Eyemaxx Real Estate AG
Original-Research: EYEMAXX Real Estate AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: EYEMAXX Real Estate AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu EYEMAXX Real Estate AG
Unternehmen: EYEMAXX Real Estate AG
ISIN: DE000A0V9L94
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 13,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2016/2017
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Felix Gode, CFA
Mit einem neuen Rekordwert bei der Gesamtleistung in Höhe von 8,32 Mio. EUR
(VJ: 5,74 Mio. EUR) war das erste Halbjahr 2015/2016 für die EYEMAXX Real
Estate AG außerordentlich erfolgreich. Im Rahmen der Transaktionstätigkeit
wurden im ersten Halbjahr 2015/2016 zwei tschechische Projekte (MY Box
Brandys Nad Labem; MY BOX Olawa) für insgesamt rund 7,5 Mio. EUR veräußert.
Darüber hinaus war die EYEMAXX erneut in der Lage, bereits vor
Projektfertigstellung, im Rahmen so genannter Forward Sales, zwei deutsche
Projekte (Medizinzentrum ‘Thomasium’; Pflegeheim und Wohnen Klein-Lengden)
mit einem Projektvolumen von insgesamt 31 Mio. EUR zu veräußern.
Da es sich bei den beiden maßgeblichen Ertragspositionen
(Bewertungsergebnis; Beteiligungsergebnis) um Residualgrößen handelt, weist
die EYEMAXX grundsätzlich hohe Ergebnismargen auf. Dies gilt auch für die
EBIT-Marge der ersten sechs Monate des Geschäftsjahres 2015/2016, welche
einen erneut hohen Wert von 41,3 % (VJ: 46,5 %) erreicht hat.
Die Basis für die künftige Unternehmensentwicklung der EYEMAXX bildet die
in den vergangenen Geschäftsjahren aufgebaute umfangreiche Projektpipeline
sowie das ausgeweitete Bestandsportfolio, welches nunmehr umfangreiche
Mieterträge (annualisierte Mieterträge zum 30.04.16: 3,9 Mio. EUR)
generiert.
Die umfangreiche Projektpipeline wurde dabei in den vergangenen Monaten
deutlich ausgeweitet. Mit dem Erwerb des Projektes ‘Postquadrat’ in
Mannheim hat die EYEMAXX dabei das größte Projekt der
Unternehmensgeschichte erworben. Innerhalb eines 20.000 qm großen Areals
sollen ab dem dritten Quartal 2016 Wohnimmobilien, Gewerbeeinheiten sowie
zwei Hotels mit einem Projektvolumen von insgesamt 160 Mio. EUR entstehen.
Bis zum Jahr 2019 soll dieses Projekt zusammen mit dem namhaften
österreichischen Joint Venture Partner Johann Kowar (ehemaliger Gründer der
conwert AG) mit einem Anteil von jeweils 50 %, unter der Federführung der
EYEMAXX, umgesetzt werden.
Mit dem Erwerb eines 5.500 qm großen Grundstücks konnte in Wien ein
weiteres wichtiges Projekt gesichert werden. Ab dem ersten Quartal 2017
sollen insgesamt 130 Wohneinheiten mit einer Bruttogeschossfläche in Höhe
von 10.000 qm entstehen. Ausgehend von einem Projektvolumen in Höhe von
27,0 Mio. EUR rechnen wir hieraus mit einem Rohertrag in Höhe von 5,4 Mio.
EUR. Die Finanzierung des Projektes ist gemäß Unternehmensangaben gesichert
und das notwendige Eigenkapital vorhanden.
Ausgehend von der damit ausgeweiteten Projektpipeline haben wir unsere
bisherigen Prognosen der Gesamtleistung leicht nach oben hin angepasst.
Zudem tragen wir dem ausgeweiteten Bestandsportfolio Rechnung, indem wir
die Umsatzerlöse (hauptsächlich Mieterträge des Bestandsportfolios)
ebenfalls leicht angehoben haben. Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells
haben wir ein neues Kursziel in Höhe von 13,00 EUR ermittelt und heben
damit unser bisheriges Kursziel (10,90 EUR) an. Wichtige Faktoren, die zur
Anhebung des Kursziels beigetragen haben, sind unsere erhöhten Prognosen,
die Reduktion des risikolosen Zinssatzes sowie der so genannte Roll-Over
Effekt (neue Kurszielbasis: GJ-Ende 2016/2017). Wir vergeben weiterhin das
Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14117.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (4,5a,6a,10,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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