F24 AG
Original-Research: F24 AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: F24 AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu F24 AG
Unternehmen: F24 AG
ISIN: DE000A0F5WM7
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 11,40 Euro
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode
Das Geschäftsjahr 2011 war für die F24 AG geprägt durch die
Weiterentwicklung des Kernproduktes FACT24. Im Zuge dessen wurden die
Entwicklungsaufwendungen deutlich auf 0,60 Mio. € erhöht. Mit den hohen
Investitionen wurde die Funktionalität von FACT24 erweitert und die
Leistungsfähigkeit gesteigert, um den Anforderungen des immer größer und
internationaler werdenden Kundenstamms auch in Zukunft gerecht werden zu
können.
Die Entwicklungsanstrengungen brachte jedoch dem Wachstum des Unternehmens
keinen Abbruch. Vielmehr konnte die F24 AG ihren Umsatz mit FACT24 auch im
abgelaufenen Geschäftsjahr 2011 dynamisch um 20,9 % steigern sowie die
Kundenbasis auf nunmehr 494 Kundenverträge ausbauen.
Trotz der erhöhten Entwicklungsaufwendungen erreichte die F24 AG im
abgelaufenen Geschäftsjahr 2011 ein EBITDA in Höhe von 1,05 Mio. € und lag
damit nur 6,8 % unterhalb des Vorjahresniveaus. Die EBITDA-Marge lag bei
24,4 %. Unsere Prognosen wurden damit übertroffen. In der Folge der guten
Resultate wird der Hauptversammlung erneut die Ausschüttung einer Dividende
in Höhe von 0,17 € vorgeschlagen werden.
Das angelaufene Geschäftsjahr 2012 wird erwartungsgemäß von einer nochmals
erhöhten Wachstumsdynamik geprägt sein als das Vorjahr. Neben dem in 2011
begonnenen Partnervertrieb sollte hierfür auch die weitere Steigerung der
Umsatzerlöse pro neuen Kundenvertrag verantwortlich sein, was im Zuge der
erweiterten Funktionalitäten zu sehen ist. Für das Jahr 2013 gehen wir
zudem davon aus, dass dann die Anfang 2012 neu gegründete
Tochtergesellschaft in den USA erste Umsatzbeiträge generieren wird.
Ergebnisseitig wird die hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodells der F24 AG
u.E. weiter Wirkung entfalten und für einen überproportionalen
Ergebnisanstieg sorgen. So gehen wir für das Jahr 2012 davon aus, dass sich
das EBITDA auf 1,51 Mio. € belaufen wird, was einer EBITDA-Marge von 28,2 %
entspricht. Die 30 %-Marke bei der EBITDA-Marge sollte indes für 2012 noch
nicht wieder zu erreichen sein, da nochmals externe Entwicklungskosten in
Höhe von rund 0,20 Mio. € das Ergebnis einmalig belasten werden. In 2013
sollte die 30 %-Marke dann jedoch übertroffen werden.
Bilanziell ist die F24 AG unverändert sehr gut aufgestellt. Bei einer
Eigenkapitalquote in Höhe von 72,4 %, weist das Unternehmen lediglich
Bankverbindlichkeiten von 0,16 Mio. € aus. Diese werden in spätestens zwei
Jahren vollständig zurückgeführt sein. Zudem sind 28 % der Bilanzsumme
durch liquide Mittel gedeckt.
Die F24 AG weist ein sehr dynamisches Wachstum auf und erwirtschaftet dank
der hohen Skalierbarkeit des Geschäftsmodells klar zweistellige
Ergebnismargen. Zudem weist das Unternehmen in Sachen Wertschöpfung und
Kapitalrendite hervorragende Werte auf und verfügt über solide bilanzielle
Relationen.
Auf Basis unserer Schätzungen errechnet sich ein KGV für das Jahr 2013 in
Höhe von 12,9, was angesichts der erwähnten Leistungsfähigkeit als sehr
günstig einzustufen ist. Zudem wird die F24 AG in den kommenden Jahren
voraussichtlich die Dividendenausschüttung deutlich erhöhen. Wir rechnen
auf aktuellem Kursniveau mit einer Dividendenrendite in Höhe von 5,6 % für
das Jahr 2013.
Gemäß unserer DCF-Bewertung haben wir für die Aktien der F24 AG ein
Kursziel in Höhe von 11,40 € ermittelt und das bisherige Kursziel von 8,00
€ damit deutlich erhöht. Hierbei werden die starken Erwartungen bei
Wachstum und Ergebnissen der kommenden Jahre reflektiert. Das Rating KAUFEN
bestätigen wir vor diesem Hintergrund.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11603.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5);
Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
www.gbc-ag.de/index.php/publisher/articleview/frmCatId/17/frmArticleID/98/
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——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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