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Original-Research: FinLab AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: FinLab AG – von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu FinLab AG

Unternehmen: FinLab AG
ISIN: DE0001218063

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 28,85 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger

– Wichtige operative Entwicklungen beim Fintech-Portfolio erzielt
– Beteiligung Deposit Solutions mit Bewertung von 1,0 Mrd. EUR zum Einhorn
avanciert
– Hohes Kurspotenzial vorhanden

Auch im abgelaufenen Geschäftsjahr 2019 hatte die FinLab AG einen positiven
Newsflow bei den Fintech-Beteiligungen gehabt. Erneut hat sich hier die
‘Vorzeigebeteiligung’ Deposit Solutions als ein wichtiger Treiber für die
Unternehmensentwicklung erwiesen. Neben der operativen Weiterentwicklung
hat die Gesellschaft im September 2019 eine neue Finanzierungsrunde unter
Beteiligung der Deutsche Bank abgeschlossen. Der Betreiber bekannter
Plattformen wie Savedo und Zinspilot wurde im Rahmen dessen mit einem
Unternehmenswert von 1,0 Mrd. EUR bewertet, was bei der FinLab AG vom zuvor
ermittelten Wert von rund 500 Mio. EUR zu deutlichen Aufwertungen geführt
hatte.

Auch bei den anderen Beteiligungsgesellschaften wurden weitere wichtige
Entwicklungen erzielt. nextmarkets GmbH hat eine neue App-Generation
veröffentlicht, AUTHADA’s Identifizierungslösung wird von der comdirect
bank AG nun sowohl für Depot- als auch für Girokontoeröffnungen genutzt,
Kapilendo hat eine Bankingplattform übernommen und iconic hat eine
siebenstellige Finanzierungsrunde abgeschlossen.

Im Zuge des Bewertungsanstiegs der Fintech-Beteiligungen, hier vor allem
der Deposit Solutions, verbesserte sich das Finanzergebnis der FinLab AG
deutlich auf 38,08 Mio. EUR (VJ 16,29 Mio. EUR). Besonders erwähnenswert
ist dabei erneut der Umstand, wonach bei der FinLab AG aufgrund
wiederkehrender Managementerträge eine gute Deckung der operativen Kosten
vorliegt. Damit kann die Portfoliostrategie, frei von Kostendruck bzw. vom
Druck Exits vorzunehmen, umgesetzt werden.

Angesichts der aktuellen Covid-19-Pandemie sind darüber hinaus die sehr
soliden Bilanzrelationen der FinLab AG zu erwähnen. Mit einem Eigenkapital
in Höhe von 142,77 Mio. EUR und einer EK-Quote in Höhe von 97,9 % verfügt
die Gesellschaft über eine hohe Flexibilität im Hinblick auf mögliche
Finanzierungsoptionen. Zudem verfügt die Gesellschaft über Cash und Cash
Equivalents in Höhe von rund 11 Mio. EUR, womit die operativen Kosten der
kommenden Geschäftsjahre gut gedeckt sind.

Zwar werden die schwer einzuschätzenden Auswirkungen von Covid-19 auch die
Entwicklung der Portfoliogesellschaften beeinflussen, diese bieten aber
aufgrund der auf der Innovation und Digitalisierung ausgerichteten
Geschäftsmodelle auch überproportionale Wachstumschancen nach der Krise. So
könnte beispielsweise die Deposit Solutions von einem liquiditätsbedingt
hohen Anlagedruck profitieren, zumal die Anlagen vom heimischen PC getätigt
werden können. Auch die Tradingplattform nextmarkets könnte von den aktuell
hohen Volatilitäten am Markt profitieren. Vaultoro spielt seine Stärke im
peer-to-peer-Handel aus und AUTHADA könnte von einer verstärkten Nachfrage
nach e-Identifizierungslösungen profitieren.

Wir haben bei der FinLab AG eine NAV-Bewertung durchgeführt. Als fairen
Wert je Aktie haben wir 28,85 EUR (bisher: 29,50 EUR) ermittelt. Die
Reduktion ist dabei ausschließlich ein Resultat unserer vorsichtigeren
Wertansatzes bei den Fintech-Beteiligungen, für die wir derzeit keine
stillen Reserven unterstellen und damit den bilanziellen Wertansatz
einbeziehen. Vom aktuellen Aktienkurs ausgehend ist die FinLab-Aktie
weiterhin ein klarer KAUF.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/20455.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 06.04.2020 (17:40 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 07.04.2020 (10:30 Uhr)

——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.