Heliad AG
Original-Research: FinLab AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: FinLab AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FinLab AG

Unternehmen: FinLab AG
ISIN: DE0001218063

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.08.2018
Kursziel: 28,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Benjamin Marenbach

Finanzierungsrunde bei Deposit Solutions impliziert deutliches
Wertsteigerungspotenzial

Die FinLab AG hat gestern eine neue Finanzierungsrunde bei ihrer
Beteiligung Deposit Solutions über 100 Mio. USD abgeschlossen. Damit
erreicht der implizite Unternehmenswert der Deposit Solutions die 500 Mio.
USD-Marke.

Zu den neu gewonnen Investoren zählt das europaweit tätige Private Equity
Unternehmen Vitruvian Partners und die schwedische
Risikokapital-Beteiligungsgesellschaft Kinnevik. Kinnevik verwaltet Assets
i.H.v. 6,3 Mrd. USD und ist u.a. an Zalando und Rocket Internet beteiligt.
Vitruvian ist laut eigenen Angaben auf Management-Buy-Outs und
Wachstumsfinanzierungen spezialisiert, investiert typischerweise in der
Größenordnung von 25 bis 250 Mio. Euro und hat mit drei Fonds knapp 4,4
Mrd. Euro AuM. Daneben zählen namhafte Investoren wie der Paypal-Mitgründer
Peter Thiel oder Christian Angermayers Apeiron Investment Group zu den
Anteilseignern der Deposit Solutions. Das FinTech Unternehmen betreibt eine
weit verbreitete Open-Banking-Plattform für Spareinlagen und hatte zuletzt
Partner wie die Deutsche Bank oder Fidelity gewonnen. Die zugehörigen
Plattformen Zinspilot und Savedo konnten zudem deutlich wachsen, verfügen
inzwischen über mehr als 155.000 Kunden und weisen ein vermitteltes
Einlagevolumen von über 9 Mrd. Euro auf.

FinLab hat im Rahmen der Transaktion Anteile an Deposit Solutions
veräußert. Aus dem Teilexit ergibt sich ein Zufluss i.H.v. 11,5 Mio. USD
für FinLab, der in 2018 zum Großteil ergebniswirksam realisiert wird. Zudem
bleibt das Unternehmen auch weiter mit einem Anteil von 7,7% einer der
wesentlichen Gesellschafter des FinTechs. Damit ergibt sich neben dem
Cashzufluss (11,5 Mio. USD) ein aktueller Beteiligungswert von 38,5 Mio.
USD. Beim aktuellen EUR/USD-Kurs führt dies in Summe zu einem Wert von ca.
44 Mio. Euro, was rund 40% der aktuellen FinLab-Marktkapitalisierung von
111 Mio. Euro entspricht.

Die Finanzierungsrunde untermauert unseren positiven Gesamteindruck vom
Unternehmen und seinen Beteiligungen. Zudem stellt sie erneut FinLabs gute
Branchenkontakte und Fähigkeiten in der Wachstumsfinanzierung sowie
Inkubation vielversprechender FinTechs unter Beweis. Auch die anderen
Beteiligungen hatten zuletzt mit positiven Nachrichten und dem Erreichen
wichtiger Meilensteine auf sich aufmerksam gemacht. Die
Crowdfunding-Plattform Kapilendo gewann in der letzten Finanzierungsrunde
neue Investoren. Auch bei der CFD-Handelsplattform nextmarkets hatte es
zuletzt eine Finanzierungsrunde gegeben, die auf einen deutlichen Anstieg
des
Beteiligungswertes hindeutete. Zudem hatten FinLabs Crypto-Beteiligungen
weitere Fortschritte erzielt und bei der Kernbeteiligung Heliad
(FinLab-Anteil: 45%) ermittelten wir zuletzt einen gestiegenen
Potenzialwert von 137,4 Mio. Euro. Momentan rechtfertigt bereits der Wert
aus der Heliadund Deposit Solutions-Beteiligung nahezu die aktuelle
Marktkapitalisierung. Die Potenziale aus den übrigen Beteiligungen
erscheinen hierin noch nicht reflektiert.

Fazit: Wir rechnen kurz- und mittelfristig mit deutlichen
Wertzuschreibungen auf die Beteiligungen und bestätigen unser Kursziel von
28,90 Euro sowie das Rating „Kaufen“.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16819.pdf

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