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Original-Research: FinTech Group AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: FinTech Group AG – von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu FinTech Group AG

Unternehmen: FinTech Group AG
ISIN: DE000FTG1111

Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 28,00 Euro
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker

Auch wenn die Umsatzerlöse der FinTech Group AG mit 49,56 Mio. EUR (VJ:
48,35 Mio. EUR) auf dem ersten Blick eine nur geringe Wachstumsdynamik
vorweisen, die Gesellschaft weist dennoch eine klar aufwärtsgerichtete
Tendenz bei den wichtigsten Ertragspositionen auf. Im Einzelnen handelt es
sich hierbei um einen deutlichen Anstieg der Provisionserlöse um 6,19 Mio.
EUR auf 36,71 Mio. EUR sowie der Zinserträge um 2,37 Mio. EUR auf 4,26 Mio.
EUR (VJ: 1,89 Mio. EUR). Die Umsätze der IT-Dienstleistungen waren aufgrund
des Wegfalls eines wesentlichen Kunden von rückläufigen Umsätzen in Höhe
von -2,66 auf 7,16 Mio. EUR betroffen. Hier konnten jedoch im ersten
Halbjahr drei neue große B2B-Mandate gewonnen werden, welche ab dem zweiten
Halbjahr 2017 nennenswerte Umsatz- und Ergebnisbeiträge liefern und damit
den Wegfall des Kunden überkompensieren werden.

Die Grundlage für die weiterhin sehr erfreuliche Entwicklung der
Provisionserträge, als größte Ertragsposition der FinTech Group AG, bildet
die mittlerweile stark angestiegene Kundenanzahl sowie darauf aufbauend die
deutlich erhöhte Anzahl ausgeführter Transaktionen. So wurde die Kundenzahl
zum 30.06.2017 auf 234.874 (VJ: 193.773) weiter erhöht und die Anzahl der
ausgeführten Transaktionen lag mit 5,51 Mio. um 10,6 % signifikant über
Vorjahresniveau.

Ausgehend von der dargestellten konstanten Umsatzentwicklung weist die
FinTech Group AG einen leichten Rückgang des EBITDA auf 13,00 Mio. EUR (VJ:
13,78 Mio. EUR) auf. Auch an dieser Stelle ist das hohe Niveau der
sonstigen betrieblichen Erträge des Vorjahres zu erwähnen, welche das
Ergebnis im hohen Maße positiv beeinflusst haben. Bereinigt um den Effekt
aus der Auflösung von Rückstellungen hätte die Gesellschaft einen
Ergebnisanstieg von ca. 12,3 Mio. EUR auf 13,00 Mio. EUR erreicht. Das nun
erreichte Rentabilitätsniveau ist unseres Erachtens ein guter Beleg für die
hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodells der FinTech Group AG, welche vor
dem Hintergrund eines steigenden Umsatzniveaus mit einem überproportionalen
Ergebniswachstum einhergehen dürfte.

Mit Veröffentlichung des Halbjahresberichtes 2017 hat die FinTech Group AG
die zum Beginn des Geschäftsjahres 2017 ausgegebenen Prognosen bestätigt.
Weiterhin werden für das Gesamtjahr ein EBITDA in einer Bandbreite von 32 –
34 Mio. EUR sowie ein Konzernergebnis in Höhe von 16 Mio. EUR erwartet. Die
zum Stichtag 30.06.17 erreichte Kundenanzahl in Höhe von knapp 235 Tausend,
bildet damit eine umfangreiche Basis für eine weiterhin steigende Anzahl an
Transaktionen. Angesichts der auch im zweiten Halbjahr anhaltend positiven
Entwicklung der Kapitalmärkte, der umgesetzten Wachstumsstrategie ins
europäische Ausland (siehe flatex Österreich) oder der anhaltenden
Konsolidierungstendenzen im Bereich der Online-Broker, sollte die Dynamik
bei den Transaktionszahlen weiter ausgebaut werden.

Analog dazu sollte im Zuge des geplanten Ausbaus des Kreditgeschäftes das
Zinsergebnis ausgeweitet werden. Bei einem durchschnittlichen Zinssatz in
Höhe von ca. 4,0 % wurde das größtenteils besicherte Kreditbuch zum
Stichtag 30.06.2017 auf rund 180 Mio. EUR ausgebaut. Ziel ist es, das
Kreditbuch bis zum Geschäftsjahresende 2017 auf bis zu 250 Mio. EUR
auszubauen und daraus einen weiteren Anstieg beim Zinsergebnis zu
erreichen.

Auch im B2B-Bereich ist die Zielsetzung der Gesellschaft, jährlich drei bis
fünf neue Mandate zu gewinnen. Im ersten Halbjahr 2017 konnten bereits drei
neue, große B2B-Mandate gewonnen werden und damit ist die jährliche
Zielsetzung fast erfüllt. Diese werden jedoch erst im zweiten Halbjahr 2017
einen nennenswerten Umsatz- und Ergebnisbeitrag liefern und damit zu einem
überproportionalen Wachstum in diesem Bereich führen. Vor den genannten
Hintergründen gehen wir unverändert davon aus, dass die FinTech Group AG
Umsatzerlöse in Höhe von 108 Mio. EUR erreicht und erwarten damit das
Übertreffen der oberen Guidance-Spanne.

Aufgrund unseren unveränderten Umsatz- und Ergebnisprognosen für die
kommenden beiden Geschäftsjahre, behalten wir auch unser im Rahmen eines
Residualeinkommensmodells ermittelten fairen Unternehmenswert in Höhe von
28,00 EUR je Aktie bei. Ausgehend vom derzeitigen Aktienkurs in Höhe von
19,00 EUR ergibt sich ein hohes Aufwärtspotenzial je Aktie in Höhe von über
45%. Daraus lässt sich weiterhin das Rating KAUFEN ableiten.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15661.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.