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Original-Research: FinTech Group AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: FinTech Group AG – von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu FinTech Group AG

Unternehmen: FinTech Group AG
ISIN: DE0005249601

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 28,50 €
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, CFA

• Das GJ 2015 stand für die Fintech Group AG ganz im Zeichen der
Transformation, hin zu einem der führenden Unternehmen für innovative
Finanztechnologien in Deutschland. Mit der Übernahme der XCOM AG zum
31.03.2015 hat das Unternehmen seine Wertschöpfungskette deutlich erweitert
und kann seither eine große Bandbreite an Banking-Lösungen für Privatkunden
und im B2B-Bereich anbieten, insbesondere hinsichtlich moderner
Fintech-Lösungen. Zudem weist das Unternehmen nicht nur eine starke
Kundenbasis, mit einem Zugang zu mehr als 200.000 Privatkunden und
zahlreichen B2B-Kunden auf, sondern vereint auch die technologische
Kompetenz im Unternehmen, um den Anforderungen der Veränderungen im
Bankwesen gerecht werden zu können.

• Die Entwicklung der Zahlen 2015 war wesentlich durch die Übernahme der
XCOM AG, inklusive der Vollbanktochter biw Bank AG, geprägt. Aber auch die
Bereinigung der Unternehmensstruktur und Straffung der operativen
Ausrich-tung, mit dem erfolgreichen Verkauf der defizitären AKTIONÄRSBANK
oder der Auslizensierung des CFD Market Makings an die Commerzbank, machten
sich positiv bemerkbar. So lagen die Umsatzerlöse im GJ 2015 bei 75,19 Mio.
€ und damit signifikant über dem Vorjahresniveau, als XCOM noch nicht zum
Konzernkreis gehörte.

• Auch das Ergebnis stieg in diesem Zuge maßgeblich an. Das EBITDA lag bei
19,74 Mio. €, bzw. die EBITDA-Marge bei 26,3 %. Dabei ist zu beachten, dass
das EBITDA im Zuge der Übernahme, der Restrukturierungen etc. noch
maß-geblich durch Einmaleffekte geprägt war, welche per Saldo eine
Belastung von 7,18 Mio. € ausmachten. Bereinigt um diese Effekte wäre das
EBITDA bei 26,90 Mio. € gelegen bzw. die EBITDA-Marge bei 40,1 %.

• Die hohe Kernrentabilität zeigt unseres Erachtens die
Entwicklungstendenzen hinsichtlich der Rentabilität der Fintech Group AG
der kommenden Jahre an. Während wir bei den Umsatzerlösen für das GJ 2016
einen Zuwachs auf 84,71 Mio. € erwarten, rechnen wir mit einem EBITDA in
Höhe von 32,46 Mio. € und liegen damit in der Mitte der vom Management
ausgegebenen Bandbreite. Das Nachsteuerergebnis sollte in 2016 auf Grund
des Wegfalls der Belastungen aus dem aufgegebenen Geschäft deutlich
verbessert ausfallen und ein EPS von 1,41 € ermöglichen.

• Treiber des Wachstums über die kommenden Jahre sollten dabei mehrere
Faktoren sein. Im B2C-Geschäft sorgen vor allem die Ausweitung des
Produktangebots (z.B. flatex flex-Kredit, strukturierte Produkte unter
eigenem Label etc.) sowie die regionale Expansion für Wachstum bei den
Kundenzahlen und damit einhergehend bei den Einlagen und schließlich
Provisionsergebnissen. Im B2B-Geschäft profitiert die Fintech Group AG
unter anderem von zunehmenden Kundenzahlen im Bereich White-Label-Banking,
wo auch in diesem Jahr bereits mehrere Neukunden gewonnen wurden. Zudem
kann das Unternehmen die hohen Kundeneinlagen inzwischen deutlich
effizienter nutzen und somit die Rentabilität zusätzlich steigern.

• Insgesamt sind wir der Auffassung, dass die Fintech Group AG auf einem
sehr guten Weg ist, ihre Stellung als eines der führenden
Fintech-Unternehmen auf dem deutschen und europäischen Markt auszubauen.
Wir erwarten dabei zweistellige Zuwächse bei Umsatz und Ertrag über die
kommenden Jahre. Vor diesem Hintergrund bekräftigen wir unsere
Kauf-empfehlung und heben das Kursziel von 26,85 € auf 28,50 € an.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14041.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.