flatexDEGIRO AG
Original-Research: FinTech Group AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: FinTech Group AG – von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu FinTech Group AG

Unternehmen: FinTech Group AG
ISIN: DE0005249601

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 29,00 Euro
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, CFA

Hinsichtlich der operativen Entwicklung ist die FinTech Group AG nach dem
1. HJ 2016 unserer Einschätzung nach voll in Plan hinsichtlich des
Erreichens der Jahresziele. Dabei hat das Unternehmen für das Gesamtjahr
2016 eine EBITDA-Spanne von 30-35 Mio. € ausgegeben. Nach dem 1. HJ 2016
wurden nun bereits 46 % des EBITDA, gemessen an der unteren Prognosespanne,
erreicht.

Darüber hinaus ist davon auszugehen, dass einige der in den vergangenen
Monaten neu eingegangenen Partnerschaften erst im 2. HJ 2016 zum Tragen
kommen und erst jetzt ergebniswirksam werden. Hierbei ist zum Beispiel der
neue „flatex flex-Kredit“ zu nennen. Dieser wird einen signifikanten
Beitrag zur verbesserten Nutzung der Kundeneinlagen führen, die per
30.06.2016 bei rund 1 Mrd. € lagen. Seit Einführung des „flatex
flex-Kredit“ wurde das Angebot bereits sehr gut angenommen. Auch die mit
Morgan Stanley aufgelegten strukturierten Produkte werden erst im 2. HJ
2016 zum Gewinn beitragen. Nicht zuletzt ist auch die Partnerschaft mit
ZINSPILOT zu erwähnen, die ebenfalls zu einer effizienteren Nutzung der
Einlagen führen wird.

Zusätzliches Potenzial könnte sich auch aus der jüngst vermeldeten
Kooperation mit dem südkoreanischen Unternehmen Finotek ergeben. Dabei
wurde ein Joint Venture gegründet, mit dem Ziel, die Smartphone
Wallet-Lösung „kesh“ der FinTech Group AG in Korea als White-Label-Lösung
anzubieten. Während in Deutschland unzählige Wallet-Lösungen an den Markt
drängen, eröffnet die Kooperation mit Finotek gute Markteintrittschancen
auf einem nicht weniger attraktiven Markt, der jedoch mit der Partnerschaft
leichter zu erschließen sein dürfte. Zusätzlich ist zu betonen, dass es die
Kooperation der FinTech Group gleichzeitig ermöglicht, auf das innovative
Technologieportfolio der Finotek im Bereich Mobile Banking zuzugreifen.
Beispielhaft ist hierbei eine Lösung zu nennen, die Identitätsprüfungen
ohne Medienbrüche und in Echtzeit erlaubt.

Vor den genannten Hintergründen gehen wir davon aus, dass das 2. HJ 2016
gegenüber dem 1. HJ 2016 nochmals deutlich verbessert ausfallen wird und
haben unsere Umsatzerwartung für das GJ 2016 nach oben hin angepasst. Wir
gehen nunmehr davon aus, dass Umsatzerlöse in Höhe von 100,00 Mio. €
erreicht werden können. Auch für die darauffolgenden Jahre 2017 und 2018
haben wir unsere Erwartungen angepasst.

Mittelfristig dürfte sich zudem auch die jüngst vermeldete Kooperationen
mit Rocket Internet positiv niederschlagen. Der Plan beider Unternehmen ist
der Aufbau einer europäischen digitalen Bank, wobei beide Unternehmen ihre
jeweilige Expertise zusammenführen. Die Potenziale aus der schlagkräftigen
Kooperation sind unserer Einschätzung nach sehr hoch und könnten die
Prognosen für die kommenden Jahre zusätzlich positiv beeinflussen.

Entsprechend der angehobenen Umsatzprognosen haben wir auch unsere
EBITDA-Erwartung für das laufende und die kommenden Jahre angehoben. Wir
erwarten für 2016 nunmehr, dass die Prognose in der mittleren
Prognosespanne erreicht werden wird und gehen damit von 33,00 Mio. € aus.
Auch für die Jahre 2016 und 2017 haben wir unsere Prognosen nach oben hin
angepasst. Weiterhin gehen wir davon aus, dass eine EBITDA-Marge von rund
40 % als mittelfristige Zielgröße anzusehen ist.

Die Summe der diskontierten Residualeinkommen ergibt einen Wert in Höhe von
487,32 Mio. €. Angesichts einer ausstehenden Anzahl von Aktien von 16,811
Mio. Stück ergibt sich ein fairer Unternehmenswert je Aktie von 29,00 €.
Unser bisheriges Kursziel von 28,50 € heben wir damit nach oben an.
Angesichts eines derzeitigen Aktienkurses von ca. 16,00 € ergibt sich damit
ein Aufwärtspotenzial je Aktie in Höhe von über 80 %. Daraus lässt sich
klar das Rating KAUFEN ableiten.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14315.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.