Formycon AG
Original-Research: Formycon AG (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

Original-Research: Formycon AG – von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Formycon AG

Unternehmen: Formycon AG
ISIN: DE000A1EWVY8

Anlass der Studie: Update – Raising price target
Empfehlung: BUY
seit: 29.08.2017
Kursziel: 48,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Formycon AG
(ISIN: DE000A1EWVY8). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and
increased the price target from EUR 45.00 to EUR 48.00.

Abstract:
Since our last update in early May, Formycon has revealed that the
reference product for FYB202 (the third of the four biosimilar drugs it has
under development) is Stelara. Stelara is indicated for psoriasis,
psoriatic arthritis and Crohn’s disease. Worldwide sales rose 17.3% to
USD1.8bn in H1/17. The consultancy Evaluate Pharma expects worldwide sales
of USD4.5bn for the drug in 2022. Formycon signed a binding term sheet for
the conclusion of a partnership deal for FYB202 in July. The structure of
the FYB202 partnership differs from those concluded for FYB201 and FYB203.
The main features of the FYB201 and FYB203 partnership deals are partner
funding of all development, production and marketing costs of the
biosimilar with Formycon participating in sales following launch via a low
double digit percentage royalty. Under the FYB202 deal Formycon will bear
30% of development costs but will also participate in up to 30% of
worldwide marketing revenues. Formycon’s product portfolio continues to
develop rapidly and management expects that the company’s biosimilar
products will be the first to market following the expiry of the patents on
their reference products from 2020 onwards. Success-based payments are
expected to be in the triple digit millions of Euro over the lifetime of
each of Formycon’s biosimilars. We have adjusted our valuation model to
reflect the partnership deal for FYB202 and now see fair value at €48.00
per share (previously: €45.00). We maintain our Buy recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN:
DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 45,00 auf EUR 48,00.

Zusammenfassung:
Seit unserem letzten Update Anfang Mai hat Formycon bekanntgegeben, dass
das Referenzprodukt für FYB202 (das dritte der vier Biosimilarpräparate,
das sie in Entwicklung hat), Stelara heisst. Stelara ist zur Behandlung von
Psoriasis, Psoriasis-Arthritis und Crohns Krankheit indiziert. Der
weltweite Umsatz des Medikaments stieg im H1/17 um 17,3% auf USD1,8 Mrd.
Die Beratungsfirma Evaluate Pharma geht davon aus, dass das Medikament 2022
einen weltweiten Umsatz von USD4,5 Mrd. generieren wird. Formycon hat im
Juli ein verbindliches Term Sheet in Bezug auf den Abschluss eines
Partnerschaftsabkommens für FYB202 unterschrieben. Die FYB202-Partnerschaft
ist anders strukturiert als die FYB201- und FYB203-Partnerschaften. Die
Hauptmerkmale der FYB201- und FYB203-Partnerschaftsabkommen sind die
Finanzierung aller Entwicklungs-, Produktions-, und Vermarktungkosten des
Biosimilars durch den Partner und Formycons Beteiligung an den Umsätzen
nach der Produkteinführung zu einem niedrig zweistelligen Prozentsatz.
Dagegen werden bei dem FYB202-Partnerschaftsabkommen 30% der
Entwicklungskosten auf Formycon entfallen, aber Formycon wird an bis zu 30%
der weltweiten Umsätze beteiligt sein. Formycons Produktportfolio
entwickelt sich weiterhin rapide, und das Management plant, nach
Patentablauf der Referenzprodukte ab dem Jahr 2020 die ersten
Biosimilarprodukte auf den Markt zu bringen. Erfolgsbasierte Zahlungen über
die Lebensdauer von jedem der Formycon-Biosimilare werden voraussichtlich
in dreistelliger Euro-Millionenhöhe liegen. Wir haben unser
Bewertungsmodell angepasst, um die FYB202-Partnerschaft zu reflektieren und
sehen den fairen Wert der Aktie nun bei €48,00 (vorher: €45,00). Wir
behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15585.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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