Formycon AG
Original-Research: Formycon AG (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

Original-Research: Formycon AG – von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Formycon AG

Unternehmen: Formycon AG
ISIN: DE000A1EWVY8

Anlass der Studie: Update – Q2 results
Empfehlung: BUY
seit: 02.10.2017
Kursziel: 48,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Formycon AG
(ISIN: DE000A1EWVY8). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and
maintained his EUR 48.00 price target.

Abstract:
Q2/17 revenue jumped 89% to €4.8m (Q2/16: €2.5m; FBe: €5.0m) while EBITDA
came in at €-2.0m (Q2/16: €-0.8m; FBe -€1.8m). Revenue in both Q2/17 and
Q2/16 stemmed from the reimbursement of development costs of FYB201 and
FYB203 by Bioeq IP AG and Santo Holding respectively. The increase in
revenues was attributable to a higher volume of development work on these
products. Losses at the EBITDA and net level widened in Q2/17 because of
higher spending on FYB202 which was not partnered during the second
quarter. In July Formycon signed a term sheet with Santo Holding for the
conclusion of a drug-development cooperation with respect to FYB202.
Formycon had announced in May that the reference product for FYB202 (the
third of the four biosimilar drugs it has under development) is Stelara.
Stelara is indicated for psoriasis, psoriatic arthritis and Crohn’s
disease. Stelara’s worldwide sales rose 17.3% to USD1.8bn in H1/17.
Formycon’s product portfolio continues to develop rapidly and management’s
aim is that the company’s biosimilar products should be the first to market
following the expiry of the patents on their reference products from 2020
onwards. Success-based payments are expected to be in the triple digit
millions of Euro over the lifetime of each of Formycon’s biosimilars. We
continue to see fair value for the Formycon share at €48.00 and maintain
our Buy recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN:
DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 48,00.

Zusammenfassung:
In Q2/17 stieg der Umsatz um 89% auf €4,8 Mio. (Q2/16: €2,5 Mio.; FBe: €5,0
Mio.), und das EBITDA betrug €-2,0 Mio. (Q2/16: €-0,8 Mio; FBe -€1,8 Mio.).
Sowohl in Q2/17 als auch in Q2/16 war der Umsatz auf die Rückerstattung der
Enwicklungskosten von FYB201 und FYB203 durch Bioeq IP AG bzw. Santo
Holding zurückzuführen. Der Umsatzanstieg war dem höheren Volumen der
Entwicklungsarbeit in Bezug auf diese Produkte geschuldet. Die EBITDA- und
Nettoverluste vergrößerten sich in Q2/17 wegen höherer
Entwicklungsaufwendungen für FYB202, das in Q2/17 noch nicht verpartnert
war. Im Juli hat Formycon einen Term Sheet in Bezug auf den Abschluss eines
Partnerschaftsabkommens für FYB202 unterschrieben. Formycon hatte schon im
Mai bekanntgegeben, dass das Referenzprodukt für FYB202 (das dritte der
vier Biosimilarpräparate, das sie in Entwicklung hat), Stelara heißt.
Stelara ist zur Behandlung von Psoriasis, Psoriasis-Arthritis und Crohns
Krankheit indiziert. Der weltweite Umsatz des Medikaments stieg in H1/17 um
17,3% auf USD1,8 Mrd. Formycons Produktportfolio entwickelt sich weiterhin
rapide, und das Management plant, nach Patentablauf der Referenzprodukte ab
dem Jahr 2020 die ersten Biosimilarprodukte auf den Markt zu bringen. Die
erfolgsbasierten Zahlungen über die Lebensdauer von jedem der
Formycon-Biosimilare werden voraussichtlich in dreistelliger
Euro-Millionenhöhe liegen. Wir sehen den fairen Wert der Aktie weiterhin
bei €48,00 und behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15713.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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