Francotyp-Postalia Holding AG
Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG (von GSC Research GmbH): Kaufen

Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG – von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Francotyp-Postalia Holding AG

Unternehmen: Francotyp-Postalia Holding AG
ISIN: DE000FPH9000

Anlass der Studie: Investorentag
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.02.2019
Kursziel: 4,40 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 25.09.2017, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen

Investorentag in Berlin

Die Neunmonatszahlen der Francotyp-Postalia Holding AG (FP) blieben vor
allem infolge negativer Währungseffekte etwas hinter unseren Erwartungen
zurück. Dabei dürfte der Großteil der für 2018 veranschlagten
Einmalaufwendungen für das ACT-Projekt JUMP erst im Schlussquartal
angefallen sein.

Ab dem laufenden Geschäftsjahr sollen sich die implementierten Maßnahmen
aber zunehmend in deutlichen Profitabilitätssteigerungen niederschlagen.
Gleichwohl erachten wir die mittelfristigen Unternehmensziele derzeit
unverändert als sehr ambitioniert. Zudem bleibt die – in der Guidance stets
nicht berücksichtigte – Wechselkursentwicklung des Euro insbesondere zum
US-Dollar ein Unsicherheitsfaktor.

Als sehr positiv bewerten wir jedoch, dass FP bei einem schrumpfenden
Branchenumfeld im traditionellen Kerngeschäft Frankieren und Kuvertieren
kontinuierlich Marktanteile gewinnen und insgesamt nachhaltig besser als
die beiden Hauptwettbewerber performen kann. Hier profitiert die
Gesellschaft neben der starken Marktstellung und hohen Markenbekanntheit
vor allem vom Erfolg der PostBase-Familie, die in diesem Jahr mit der neuen
PostBase Vision um ein weiterentwickeltes, innovatives Modell bereichert
wird.

Auch im Produktbereich Mail Services verfügt FP über eine gute
Marktposition, dort rangiert man nach Deutscher Post und Postcon in
Deutschland an dritter Stelle. Nach der Neuausrichtung des Bereichs liegt
der Fokus hier nun auf Umsatzsteigerung und Verbesserung der schwachen
Margen. Wie der FP-Vorstand auf dem im Januar in Berlin abgehaltenen
Investorentag ergänzend erörterte, steht der Bereich dabei auch auf dem
Prüfstand hinsichtlich etwaiger, nicht näher konkretisierter strategischer
Maßnahmen.

Die momentan noch geringen Umsatzbeiträge aus den neuen digitalen Produkten
und Geschäftsmodellen will die Gesellschaft im Rahmen des eingeleiteten
Transformationsprozesses bis 2020 bereits auf rund 30 Mio. Euro ausweiten.
Hier sieht FP auch gute Chancen, von der bestehenden Basis von über 200.000
Kunden zu profitieren, indem man die Kunden über die klassische
Sendungsverarbeitung hinaus mit entsprechenden Produkten und Services auf
dem Weg der digitalen Transformation begleitet.

Vor diesen Hintergründen bekräftigen wir erneut unsere grundsätzlich
positive Einstellung zu dem Geschäftsmodell von FP mit einem Anteil
wiederkehrender und damit gut skalierbarer Erlöse von rund 79 Prozent. Auf
Basis unserer Schätzungen beträgt das 2019er-KGV der FP-Aktie derzeit
lediglich 8,8. Insgesamt bestätigen wir daher unser Kursziel von 4,40 Euro
und unsere „Kaufen“-Einstufung, wobei wir das Papier derzeit vor allem für
längerfristig orientierte Investoren als interessant erachten.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/17549.pdf

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