GK Software SE
Original-Research: GK Software SE (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: GK Software SE – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu GK Software SE

Unternehmen: GK Software SE
ISIN: DE0007571424

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.11.2021
Kursziel: 200,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Sebastian Weidhüner

SaaS-Großaufträge in den USA unterstreichen Akzeptanz der Cloud Strategie –
Auftragsausweitung mit ALDI Nord erwartet

GK Software hat am Donnerstag zwei Aufträge aus den USA im SaaS-Modell
verkündet, die insgesamt ca. 10.000 Retail-Installationen umfassen und die
bestehende Basis (MONe: 400.000) damit um etwa 2,5% erhöhen. Zudem stellte
der CTO von ALDI Nord in einem Interview die Cloud-Verlagerung der
Kassensysteme in Zusammenarbeit mit GK in Aussicht.

Strategische Einordnung: GK durchläuft gegenwärtig den Wandel hin zu einer
Cloud-Company. Seit unserer Coverage-Aufnahme im September 2020 erreichte
das Unternehmen im Zuge dieser Transformation bereits eine Vielzahl
richtungsweisender Meilensteine.

[Tabelle]

Die besondere Relevanz der nun vermeldeten Aufträge im Bereich GK/Retail
ergibt sich im Wesentlichen aus zwei Aspekten. Einerseits liegt das
Auftragsvolumen mit einem „deutlich zweistelligen Millionenbetrag“ (MONe:
16 Mio. Euro) spürbar über den Total-Contract-Value der zwei SaaS-Aufträge
im ersten Halbjahr mit „rund 1 Mio. Euro“. Andererseits signalisiert der
Neukundengewinn in den USA auch die internationale Marktdurchdringung des
neu ausgerichteten Produktportfolios. Da den SaaS-Verträgen im Segment
GK/Retail u.E. eine gewöhnliche Laufzeit von 7-10 Jahren zugrunde liegt
(vs. 3 Jahre bei der Deutschen Fiskal), dürfte aus den beiden Abschlüssen
ein jährlicher Umsatz von etwa 2 Mio. Euro resultieren.

GK wird zudem verstärkt in die IT-Projekte von ALDI eingebunden: Im
CIO-Magazin sprach der CTO von ALDI Nord zuletzt über anstehende
Digitalisierungsvorhaben (u.a. elektronische Preisschilder, kassenlose
Märkte). Die zunehmende Einbindung strategischer Partner, im Zuge dessen GK
hinsichtlich der Konzeption eines Cloud-basierten Systems konkret erwähnt
wurde, sollte in den nächsten Quartalen zu einer Auftragsausweitung führen.

Einfluss auf das Zahlenwerk: Trotz der über die Laufzeit verteilten
Erlösstruktur erhöht ein steigendes SaaS-Exposure im Vergleich zur
klassischen Lizenz den gesamten Customer-Lifetime-Value. Wir haben
zunehmende Cloud-Umsätze bereits berücksichtigt und lassen unsere Prognosen
daher unverändert. Auch unternehmensseitig wurden sowohl die unserer
Ansicht nach zurückhaltenden Jahresziele 2021 (leichter Anstieg bei Umsatz
und EBIT) als auch die Mittelfristplanung 2023 (Umsatz: 160-175 Mio. Euro;
EBIT-Marge: 15%) bestätigt.

Fazit: Die neuesten Vertriebserfolge sind u.E. ein Indikator für eine
aussichtsreiche Marktakzeptanz der SaaS-Lösungen von GK Software. Wir
bestätigen unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 200,00 Euro.



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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23025.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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