GWB Immobilien AG
Original-Research: GWB Immobilien AG (von GSC Research GmbH): Kaufen

Original-Research: GWB Immobilien AG – von GSC Research GmbH

Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu GWB Immobilien AG

Unternehmen: GWB Immobilien AG
ISIN: DE000A0JKHG0

Anlass der Studie:Zahlen für 2008 und erstes Quartal 2009
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.07.2009
Kursziel: 3,30 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 06.07.2009, vormals Halten
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)

Geschäft stabilisiert sich im ersten Quartal

Mitte März veröffentlichte GWB die Bilanz für das abgelaufene
Geschäftsjahr 2008. Letztendlich fielen die Zahlen doch nicht so schlimm
aus, wie von uns befürchtet. Dank eines konsequenten Sparprogramms wurde
sogar der von uns beim Jahresüberschuss erwartete Verlust vermieden.

Anfang Mai veröffentlichte das Unternehmen die Zahlen für das erste
Quartal 2009. Obwohl die Märkte nach Unternehmensangaben bei weitem noch
von der Normalität entfernt sind, zeigten die Zahlen doch eine
Stabilisierung auf der Umsatz- und Ertragsseite.

Insgesamt überraschten uns sowohl der Geschäftsbericht für 2008 als auch
die Zahlen für das erste Quartal 2009 leicht positiv. Wir hatten für 2008
unter dem Strich mit einem Verlust gerechnet. Für 2009 gehen wir auf der
einen Seite davon aus, dass im Zuge der Streckung oder des verspäteten
Beginns neuer Projekte die Gesamtleistung nicht so stark steigt wie in
unseren bisherigen Schätzungen unterstellt. Andererseits erwarten wir
jedoch aufgrund eines stringenten Kostenmanagements und einiger nicht mehr
in 2008 durchgeführter Verkäufe eine leichte Ergebnisverbesserung.

Angesichts des schwer einschätzbaren wirtschaftlichen Umfelds der GWB
Immobilien AG und des sehr zyklischen Geschäftsverlaufs sind unsere
Prognosen selbstverständlich mit großer Unsicherheit behaftet.

Diese Unsicherheit haben wir jedoch in Form sehr vorsichtig gewählter
Parameter in unsere leicht nach oben korrigierten Schätzungen
eingearbeitet. Insofern dürfte allein schon eine Kursnormalisierung als
Werttreiber für die Aktie ausreichen. Im Moment ist aufgrund der
Unsicherheiten im Markt wie bei vielen Immobilienaktien ein
„Weltuntergangszenario“ in den Aktienkurs der GWB Immobilien AG
eingepreist.

Für einen breiten Einstieg ist es zwar unseres Erachtens trotz der
eklatanten Unterbewertung der GWB-Aktie zu früh, der spekulativ gestimmte
Anleger, der an der Kombination von Konsum- und Immobilienstory
interessiert ist, kann jedoch erste Stücke zur Depotbeimischung
einsammeln. Wir ändern vor diesem Hintergrund bei einem unverändertem
Kursziel von 3,30 Euro unsere Empfehlung von Halten auf Kaufen

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10677.pdf

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