HPI AG
Original-Research: HPI AG (von Sphene Capital GmbH): Buy
Original-Research: HPI AG – von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 10.12.2013
Kursziel: EUR 2,90 (unverändert)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 24.10.2013
Analyst: Susanne Hasler
Belastungen des Übergangsjahrs weitgehend verarbeitet
HPI erwirtschaftete in den ersten neun Monaten 2013 Umsätze von EUR 87,3
Mio. (+15%), dies entsprach fast punktgenau unseren Erwartungen. Nach
Aussagen des Managements sind die Belastungen des diesjährigen
Übergangsjahres inzwischen weitgehend verarbeitet. 2014e sollen die Umsätze
daher auf über EUR 130,0 Mio. gesteigert werden und mit einem EBITDA von
deutlich über EUR 3,0 Mio. eine ‘Phase der nachhaltigen Ergebnissteigerung’
eingeleitet werden. Aufgrund der aufgetretenen Sonderbelastungen haben wir
unsere Ergebnisprognosen 2013e nach unten angepasst; für 2014e lassen wir
unsere Schätzungen indes unverändert.
Wir bestätigen unser Buy-Rating für die HPI-Aktien. Unser Kursziel von EUR
2,90 (+132% ggü. dem letzten Schlusskurs) basiert auf einem DCF-Modell (TV
EBIT-Marge 4,0%, TV WACC 7,8%, TV FCF-CAGR 1,8%, Fundamental-beta 1,5).
Nach Erreichen des Kursziels wäre HPI mit 10,2x EV/EBITDA 2015e und 21,1x
KGV 2015e bewertet.
Risiken bestehen aus unserer Sicht durch die Integration der erworbenen
Gesellschaften. Im Bereich HPI Industrial & Renewables wird nach der
Übernahme von REW zukünftig eine sehr heterogene Kundengruppe angesprochen.
Externe Risiken sind vor allem konjunktureller Natur und auch die
politischen Rahmenbedingungen für das Geschäftsmodell der REW.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12158.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, CFA
+49 (89) 74 44 35 58
susanne.hasler@sphene-capital.de
——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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