Hypoport SE
Original-Research: Hypoport AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Hypoport AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.01.2015
Kursziel: 15,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews

Hypoport mit gutem Schlussquartal – Aktienrückkauf beschlossen

Hypoport hat in den letzten Tagen Eckpunkte zur Geschäftsentwicklung 2014
in den beiden Segmenten Finanzdienstleister (Europace) und
Privatkundengeschäft (PK) veröffentlicht. Zudem wurde ein weiteres
Aktienrückkaufprogramm angekündigt.

Europace wächst weiter zweistellig: Die Immobilienfinanzierungsplattform
Europace konnte auch in 2014 ein zweistelliges Wachstum beim
Transaktionsvolumen verbuchen. Dieses stieg um 15% auf 36,2 Mrd. Euro. Der
Gesamtmarkt der privaten Immobilienfinanzierung verzeichnete trotz
günstiger Rahmenbedingungen hingegen nur einen leichten Volumenanstieg von
0,9% (Jan-Nov laut Bundesbank). Das überproportionale Wachstum von Europace
ist dabei eine Folge der kontinuierlichen Marktanteilsgewinne durch den
Anschluss neuer Partner bzw. die zunehmende Nutzung durch bestehende
Partner.

Lebensversicherungen mit Vorzieheffekt: Im Segment Privatkunden wuchs das
Geschäft mit der Immobilienfinanzierung sogar um 19% auf 5,9 Mrd. Euro.
Eine sehr differenzierte Entwicklung zeigte sich im Versicherungsgeschäft
sowie bei Ratenkrediten. So setzte sich der drastische Einbruch beim
Neugeschäft mit Krankenversicherung aufgrund von regulatorischen Änderungen
unvermindert fort (-40%). Auch die Bereiche Sachversicherungen und
Ratenkredite mussten Rückgänge hinnehmen. Dies ist u.E. eine Folge des
starken Wettbewerbs im Bereich des Online-Vertriebs für einfache
Versicherungs- und Finanzierungsprodukte. Erfreulich entwickelte sich
hingegen der Abschluss neuer Lebensversicherungen (+3%). Angesichts der
Senkung des Garantiezinses zum Jahresanfang kam es hier zu einem
Vorzieheffekt (Rückgang in 2015 erwartet). Aufgrund des rückläufigen
Neugeschäfts im Versicherungsbereich und der neuen Vergütungsmodelle
(sinkende Abschlussprovisionen, steigende Bestandsprovisionen) fokussiert
sich Hypoport zunehmend auf dem Aufbau von Versicherungsbeständen. So
konnte das verwaltete Volumen in 2014 um 18% auf 119 Mio. Euro ausgebaut
werden. In Zukunft dürfte das Bestandswachstum zu einer stabilen
Erlösquelle heranwachsen und die Bedeutung des volatilen Neugeschäfts
reduzieren.

Aktienrückkauf: Nach dem Auslaufen des Aktienrückkaufprogramms zum Ende des
vergangenen Jahres hat Hypoport ein neues Rückkaufprogramm angekündigt. So
sollen bis zu 60.000 Aktien zu einem Kurs von maximal 14,00 Euro über die
Börse erworben werden. Die Aktien sollen für das
Mitarbeiterbeteiligungsprogramm eingesetzt werden.

Fazit: Hypoport sollte ein gutes Schlussquartal verzeichnet haben. Dabei
setzt das Unternehmen seinen kontinuierlichen Gewinn von Marktanteilen in
der Immobilienfinanzierung unvermindert fort und profitierte von einem
Vorzieheffekt bei Lebensversicherungen. Wir gehen daher für 2014 weiterhin
von einen Umsatz von 110,5 Mio. Euro sowie einem Rekord-EBIT i.H.v. 7,4
Mio. Euro aus. Auch für 2015 erwarten wir ein weiteres Wachstum im Bereich
der Immobilienfinanzierung (sowohl FDL als auch PK) und eine Verbesserung
der Ertragssituation im Versicherungsgeschäft. Entsprechend sollte das
Ergebnis auch im laufenden Jahr zulegen. Die Kaufempfehlung wird bei einem
unveränderten Kursziel von 15,00 Euro bestätigt.


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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12663.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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