Hypoport SE
Original-Research: Hypoport AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Hypoport AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.05.2015
Kursziel: 29,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Alexander Drews

Roadshow macht Perspektiven deutlich

Wir haben am Montag eine Roadshow mit dem CEO der Hypoport AG, Ronald
Slabke, in Frankfurt durchgeführt. Dabei haben sich unsere positiven
Annahmen hinsichtlich der zukünftigen Entwicklung des Unternehmens
bestätigt. Die besprochenen Themen lauteten u.a.:

– Marktvolumen wächst schlagartig: Nach den jüngsten Bundesbankdaten ist
das Marktvolumen von Wohnungsbaukrediten für Privatpersonen im März um 31%
gegenüber dem Vorjahr gestiegen. Damit beträgt das Plus in Q1 21%. Zum
Vergleich: In den letzten Jahren lag das Wachstum regelmäßig bei nur 2-3%.
Auslöser dürfte die Entscheidung der EZB zum Aufkauf von Staatsanleihen
sein und die damit verbundene Angst vor Negativzinsen. Laut Aussagen des
Vorstands sollte sich der positive Trend fortsetzen, da die Bautätigkeit in
Deutschland sukzessive zunimmt und somit mehr Kaufobjekte auf den Markt
kommen. Die sehr gute Marktentwicklung hat sich auch in den Q1-Zahlen von
Hypoport niedergeschlagen (Umsatz +19,5%, EBIT +21,4%). Während das
Wachstum bisher vor allem durch Marktanteilsgewinne getrieben war,
profitiert das Unternehmen nun auch von dem sich verbessernden Umfeld.

– Europace gewinnt dynamisch Marktanteile: Die Transaktionsplattform
Europace hat in Q1 den Marktanteil bei Baufinanzierungen (ohne Ratenkredite
und Bausparen) um 1,7 PP auf mittlerweile 15,2% ausgebaut. Durch den
Anschluss neuer Partner und eine intensivere Nutzung durch bestehende
Kunden dürfte sich der Marktanteil weiter erhöhen. So machen immer
kompliziertere regulatorische Anforderungen und ein steigender Kostendruck
bei Banken eine kostengünstige und schnell zu implementierende technische
Lösung wie Europace notwendig. Der Vorstand rechnet damit, den Marktanteil
langfristig auf über 50% auszubauen.

– Restrukturierung Versicherungsgeschäft: Das Versicherungsgeschäft hat in
den letzten Jahren zu hohen Verlusten geführt und damit das Konzernergebnis
belastet. Während die Kostenstrukturen mittlerweile angepasst wurden, führt
vor allem die laufende Umwandlung des Geschäftsmodells zu Vorlaufkosten
(Wandlung von Neugeschäft zum Bestandsgeschäft). So werden aktuell vor
allem Bestände an Sach-, Haftpflicht-, Unfall- und Kfz-Versicherungen
(SHUK) aufgebaut, die erst im nächsten Jahr Bestandsprovisionen erbringen.
Entsprechend lag der Verlust in Q1 im Versicherungsgeschäft bei 0,5 Mio.
Euro. Wir rechnen mit dem Erreichen des Break-even im nächsten Jahr.

Fazit: Die aktuelle Marktlage sollte dazu führen, dass Hypoport einen
überproportionalen Ergebnisanstieg im laufenden Jahr verzeichnet.
Gleichzeitig versprechen die Restrukturierung im Versicherungsgeschäft
sowie das immer noch hohe Wachstumspotenzial bei Europace auch über das
laufende Jahr hinaus steigende Erträge. Wir bestätigen daher unsere
Kaufempfehlung für die Hypoport Aktie.


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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12897.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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