JDC Group AG
Original-Research: JDC Group AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: JDC Group AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu JDC Group AG
Unternehmen: JDC Group AG
ISIN: DE000A0B9N37
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 9,00 Euro
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Cosmin Filker
• Die JDC Group AG hat im abgelaufenen Geschäftsjahr 2015 den zuvor
eingeleiteten Strategiewechsel, mit der nun umgesetzten Konzentration auf
die beiden Geschäftsbereichen Advisory und Advisorytech, finalisiert.
Während innerhalb des Advisory-Segments das klassische Beratungsgeschäft
von Finanzprodukten gebündelt ist, wird im neuen Bereich Advisorytech der
klassische Finanzberatungsbereich mit dem wachstumsstarken FinTech-Bereich
kombiniert. Hier hat die Gesellschaft zu Beginn des laufenden
Geschäftsjahres 2016 mit der „allesmeins“-App die erste Fintech-Lösung auf
den Markt gebracht.
• In der operativen Unternehmensentwicklung wird der nun umgesetzte
Strategiewechsel sichtbar. Bei einem insgesamt reduzierten Umsatzniveau
(Veräußerung nicht profitabler Tochtergesellschaften) weist die JDC Group
AG für 2015 dabei erstmals seit 2011 wieder ein positives EBITDA in Höhe
von 1,28 Mio. € aus. Hier profitierte die Gesellschaft von einer insgesamt
deutlich verschlankten Kostenstruktur, welche bei einem entsprechenden
Umsatzanstieg eine überproportionale Ergebnisentwicklung ermöglichen
sollte. Auch in den ersten drei Monaten 2016 hat die JDC Group AG ein
positives Ergebnisniveau erreicht, wobei hier etwaige positive Effekte aus
der Einführung von „allesmeins“ noch nicht enthalten sind.
• Bereits für 2016 sowie für die kommenden Geschäftsjahre gehen wir von
einer hohen Umsatzdynamik aus, mit einer entsprechend
überdurchschnittlichen Ergebnisentwicklung. Die wesentlichen Eckpfeiler der
JDC-Unternehmensstrategie sind der Erwerb relevanter Versicherungsbestände,
die Akquisition von Großmaklern sowie der Ausbau der Fintech-Strategie
(allesmeins). Mit dem jüngst gemeldeten Erwerb von bis zu 195.000 Kunden
von einem mittelständischen Makler sowie weiteren 20.000 Verträgen von Aon
Deutschland, mit der Anfang 2016 auf den Markt gebrachten „allesmeins“-App
sowie mit dem Erwerb der Vergleichsportals „Geld.de“ sind bereits wichtige
Punkte der Wachstumsstrategie umgesetzt. Weiteres anorganisches Wachstum
ist vor dem Hintergrund der erweiterten finanziellen Basis wahrscheinlich.
Diesbezüglich hat die JDC Group AG im Rahmen einer Privatplatzierung von
1,08 Mio. Aktien einen Bruttoemissionserlös in Höhe von 6,51 Mio. €
erreicht.
• Angesichts der in 2016 getätigen Asset-Deals (Erwerb von 195.000 Kunden
und von „Geld.de“) sollen die jährlichen Courtageeinnahmen um etwa 5 Mio. €
und das EBITDA um jährlich etwa 4 Mio. € zulegen. Zusätzliche
Cross-Selling-Potenziale ergeben sich aus der im Rahmen dieser Transaktion
insgesamt erhöhten Kundenbasis für die Fintech-Lösung der JDC Group AG.
Hier rechnet die Gesellschaft mit einem Anstieg der Vertragsdichte, als
Folge einer sukzessiven Übertragung von Fremdverträgen.
• Ohnehin profitiert die Gesellschaft beim Einsatz der neuen Fintech-Lösung
vom bereits bestehenden umfangreichen Kundenbestand von aktuell über
1.000.000 Kunden, was einen entsprechend schnellen und kostengünstigen
Roll-Out der Technologie ermöglicht. Gemäß Unternehmensangaben haben sich
innerhalb kurzer Zeit nach Veröffentlichung bereits 300 Makler für die
„allesmeins“-App registriert. Bei durchschnittlich 200 Kunden je Berater
können zeitnah rund 60.000 Endkunden angesprochen werden. Vor diesem
Hintergrund rechnen wir für die kommenden Geschäftsjahre mit einer
dynamischen Umsatzentwicklung (Überschreiten der 100,0 Mio. €-Marke für
2017 erwartet), welche sich in einer überproportionalen Ergebnisentwicklung
niederschlagen sollte. Wir erwarten einen Anstieg der EBITDA-Marge auf
einen Wert oberhalb von 8,0 %.
• Auf dieser Basis haben wir unser DCF-Bewertungsmodell aktualisiert und
einen neuen fairen Wert von 9,00 € je Aktie ermittelt (bisher: 6,80 €). Wir
erkennen ein weiterhin hohes Kurspotenzial und vergeben damit unverändert
das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14001.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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