Klassik Radio AG
Original-Research: Klassik Radio AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Klassik Radio AG – von Sphene Capital GmbH

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Klassik Radio AG

Unternehmen: Klassik Radio AG
ISIN: DE0007857476

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 28.03.2012
Kursziel: EUR 7,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 20.02.2012 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler

Erstmals Dividende für die Aktionäre

Nachdem der Aufsichtsrat dem Gewinnverwendungsvorschlag des Vorstandes
zugestimmt hat, werden die Aktionäre von Klassik Radio auf der
Hauptversammlung am 14. Mai 2012 erstmals seit dem Börsengang über die
Ausschüttung einer Dividende entscheiden. Der Vorschlag sieht vor, den
Aktionären für jede Aktie eine Dividende in Höhe von EUR 0,10 zu bezahlen.
Bezogen auf 4,8 Mio. Aktien und einem Nettogewinn im GJ 2010/11 von EUR 0,7
Mio. entspricht dies einer Ausschüttung von EUR 482.500 bzw. einer
Ausschüttungsquote bezogen auf das Nettoergebnis in Höhe von 73%.

Diese Ankündigung war von uns, auch in dieser Höhe, erwartet worden. Nach
der vollständigen Rückzahlung der Wandelschuldverschreibung im vergangenen
Geschäftsjahr, der Rückzahlung weiterer Darlehensverbindlichkeiten sowie
dem Verkauf der Verlagstochter Hirmer hatte Klassik Radio seine
Finanzverbindlichkeiten auf EUR 1,0 Mio. reduziert, die Nettofinanzposition
lag bei EUR -0,2 Mio. Darüber hinaus waren dem Unternehmen durch die
Verlagsveräußerung per Saldo EUR 0,4 Mio. 2010/11 im Nettoergebnis
zugeflossen.

Wir davon aus, dass in den kommenden Jahren ein Großteil des
erwirtschafteten Ergebnisses als Free Cashflow und damit zur Ausschüttung
an die Aktionäre zur Verfügung stehen wird. Die mittelfristige
Dividendenrendite beträgt nach unseren Schätzungen für 2011/12e bzw.
2012/13e 2,6% bzw. 3,6%. Das Geschäftsmodell von Klassik Radio wird geprägt
von einer sehr schlanken Kapitalstruktur. Grundlage ist die Produktion
eines einheitlichen nationalen Hörfunkprogrammes, das über zahlreiche
Frequenzen terrestrisch, über DAB+, Kabel, Satellit und Internet übertragen
wird. Dabei sollten in Verbindung mit der strategischen Zielsetzung, das
organische Wachstum des Unternehmens durch den Ausbau der Werbezeiten
voranzutreiben, zukünftig erhebliche Skaleneffekte erzielt werden).

Wir bestätigen unser Buy-Rating. Unser Kursziel von EUR 7,80 (+35,2%
gegenüber letzten Schlusskurs) basiert auf einem dreistufigen DCF-Modell
(TV EBIT Marge 20,0%, TV WACC 5,8, TV FCF-CAGR 1,8%, fundamental Beta 1,1).

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11566.pdf

Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.