Klassik Radio AG
Original-Research: Klassik Radio AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Klassik Radio AG – von Sphene Capital GmbH

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Klassik Radio AG

Unternehmen: Klassik Radio AG
ISIN: DE0007857476

Anlass der Studie: Report
Empfehlung: Buy
seit: 05.04.2013
Kursziel: EUR 6,80 (vorher: EUR 7,00)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 19.02.2013 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler

Markenoffensive im Radio

Klassik Radio repräsentiert eine einzigartige und unverwechselbare
Radiomarke innerhalb des deutschen Formatradios. Der Sender bespielt ein
Programmformat aus klassischen und klassiknahen Musikinhalten, verbunden
mit tagesaktuellen Moderationsbeiträgen zu Kultur, gesellschaftlichen
Themen, Nachrichten und Wirtschaft.

In den letzten beiden Geschäftsjahren investierte Klassik Radio mehr als
EUR 1,5 Mio. in die Stärkung der Alleinstellungsmerkmale und des Vertriebs.
Es ist die Maßgabe des Managements, die Relevanz des Senders auf dem
Hörfunkwerbemarkt zu erhöhen. Zwar liegt Klassik Radio im
Werbeumsatzranking der deutschen Radiosender im oberen Drittel, gemessen an
der Reichweite ist der Werbemarktanteil aber unterdurchschnittlich.

Unserem Basisszenario liegt ein Top-down-Ansatz zugrunde. Anhand der
relativen Reichweiten und Bruttowerbeumsätze ermitteln wir für Klassik
Radio ein Bruttowerbepotential von rund EUR 33 Mio. Darauf basierend
erwarten wir 2012/13e bis 2013/14e (30/09) eine Umsatz-CAGR von 8,6% (CAGR
2012-2016 deutscher Hörfunkmarkt 2,4%). Unter der Annahme einer stabilen
Kostenentwicklung für die technische Verbreitung und die Vermarktung des
Senders steigt die EBITDA-Marge bis 2013/14e auf 11,2%. Nach Steuern
rechnen wir 2012/13e mit einem Ergebnis von EUR 0,2 Mio. und 2013/14e von
EUR 0,9 Mio. sowie EPS von EUR 0,05 bzw. EUR 0,19.

Auf der Basis eines dreistufigen DCF-Modells ermitteln wir ein Kursziel
(Base-Case) von EUR 6,80 je Aktie. Dies entspricht einem Kurspotential
gegenüber dem Schlusskurs von EUR 4,80 von 41,7%. Wir bestätigen unser
Anlageurteil Buy.

Risiken ergeben sich aufgrund der zyklischen Natur des Radiogeschäfts: Ein
rückläufiges Wirtschaftswachstum schlägt sich zeitnah in den Werbebudgets
der nationalen Werbekunden nieder und könnte zu noch größeren
Rabattzugeständnissen führen. Unternehmensspezifische Risiken sehen wir im
Vertriebsumbau, sollten sich die Vermarktungserfolge nicht wie erwartet
realisieren.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11875.pdf

Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, CFA
+49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.