Ludwig Beck am Rathauseck-Textilhaus Feldmeier AG
Original-Research: Ludwig Beck AG (von Montega AG): Halten
Original-Research: Ludwig Beck AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 12.05.2015
Kursziel: 35,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Tim Kruse, CFA
Ludwig Beck landet großen Wurf
Ludwig Beck hat heute überraschend den Erwerb sämtlicher Anteile der
WORMLAND Unternehmensverwaltung GmbH gemeldet. Über den Kaufpreis wurde
zwischen den Parteien Stillschweigen vereinbart.
WORMLAND betreibt deutschlandweit 15 Textileinzelhandels-Filialen in besten
Lagen sowie einen dazugehörigen Online-Shop. Das in Hannover ansässige
Unternehmen ist auf den Bereich Herrenmode spezialisiert und verfügt
derzeit über zwei unterschiedliche Einzelhandelskonzepte. Die
WORMLAND-Filialen zeichnen sich durch großzügige Innenstadtlagen (>1.000
qm), eine hochwertige und moderne Warenpräsentation und eine exzellente
Beratung aus. Das THEO-Konzept (300-500 qm) richtet sich an eine jüngere
Zielgruppe und ist auch der Name der Eigenmarke des Unternehmens.
Der Bruttoumsatz von WORMLAND betrug in 2014 79,6 Mio. Euro. Bei einer
Verkaufsfläche von 13.600 qm ergibt sich eine Flächenproduktivität von
knapp 6.000 Euro/qm. Diese Werte reichen nicht ganz an den exzellenten Wert
von Ludwig Beck heran (>7.000 Euro/qm), dürften aber deutlich über dem
Branchendurchschnitt liegen.
Für Ludwig Beck hat die Akquisition eine strategische Bedeutung, da bislang
hauptsächlich Premium-Damenmode sowie nicht-textile Sortimente (insbes.
Kosmetik und Tonträger) vertrieben wurden. Mit WORMLAND zählt Ludwig Beck
nun auch im Bereich Herrenmode zu einer der führenden Adressen in
Deutschland.
Anpassung der Guidance: Aufgrund der Übernahme von WORMLAND rechnet das
Management für 2015 mit einem Umsatzwachstum von ca. 60% (bisher 2-4%). Das
EBIT soll sich durch die Akquisition – im Wesentlichen bedingt durch
Einmaleffekte – auf ca. 17 bis 19 Mio. Euro (bisher ca. 10 Mio. Euro)
deutlich erhöhen.
Fazit: Die Akquisition von WORMLAND hat für Ludwig Beck einen
transformatorischen Charakter. Wir halten die Übernahme für einen kühnen,
aber passenden Schritt und sehen die beiden Marken als gut verträglich an.
Die wirtschaftliche Vorteilhaftigkeit können wir jedoch erst nach
Bekanntgabe weiterer Informationen zur Transaktion sowie genauerer Aussagen
bezüglich der mittelfristigen Umsatz- und Ergebniserwartungen beurteilen.
Wir belassen unsere Prognosen daher vorerst unverändert. Nach der sehr
positiven Kursentwicklung der letzten Wochen stufen wir die Aktie vorerst
auf Halten zurück. Das Kursziel, das sich aus dem Mittelwert unserer
SOTP-Bewertung (43,55 Euro) und dem DCF-Modell (25,71 Euro) ergibt,
belassen wir bei 35,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
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Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12891.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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