Ludwig Beck am Rathauseck-Textilhaus Feldmeier AG
Original-Research: Ludwig Beck AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Ludwig Beck AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.07.2019
Kursziel: 35,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Frank, Laser
Deutliches Halbjahresdefizit durch Wormland-Verkauf, operative
Entwicklung aber im Rahmen der Erwartungen
Ludwig Beck hat heute Zahlen für das 1. Halbjahr 2019 berichtet, die im
Rahmen unserer Erwartungen ausgefallen sind. Mit dem Halbjahresbericht
wurde zudem zum ersten Mal eine detaillierte GuV sowie Bilanz ohne die Theo
Wormland GmbH & Co. KG veröffentlicht. Die Gesamtjahresziele wurden
bestätigt.
[Tabelle]
Der Nettokonzernumsatz (ohne Wormland) sank leicht um 0,6% auf 34,5 Mio.
Euro (MONe: 34,8 Mio. Euro). Damit bewegte sich Ludwig Beck im Einklang mit
der Entwicklung des stationären Einzelhandels, der laut Textilwirtschaft 1%
unter dem Vorjahr lag. Für Q2 impliziert dies einen knapp 3%igen
Erlösrückgang. Das H1-EBIT reduzierte sich auf 0,7 Mio. Euro (MONe: 0,8
Mio. Euro, H1 2018: 0,8 Mio. Euro). Ohne Berücksichtigung der gegenläufigen
Einmaleffekte (IFRS 16-Anwendung: +0,4 Mio. Euro, Beratungsaufwand im Zuge
der Wormland-Veräußerung: -0,5 Mio. Euro) hätte das Ergebnis jedoch auf
Vorjahresniveau gelegen. Die bereits im Zuge der Q1-Berichterstattung
avisierten negativen Effekte aus dem Verkauf von Wormland führten zu einem
Ergebnis aus aufgegebenen Geschäftsbereichen i.H.v. -17,0 Mio. Euro, so
dass Ludwig Beck zum Halbjahr einen Konzernperiodenfehlbetrag von 17,2 Mio.
Euro zu verbuchen hatte.
Für 2019 bestätigte Ludwig Beck seine Umsatz- und Ergebnisziele. Dennoch
ergeben sich aufgrund des nun erfolgten Ausweises von Wormland unter
„aufgegebene Geschäftsbereiche“ (Nettoebene) Änderungen zu den absoluten
Zahlen aus dem Q1-Bericht. Für die fortgeführten Geschäftsbereiche erwartet
das Unternehmen jedoch unverändert einen Bruttoumsatz zwischen 94 und 98
Mio. Euro, sowie ein EBT in der Bandbreite von 4 bis 5 Mio. Euro. Das
Ergebnis aus den aufgegebenen Geschäftsbereichen wird -17 Mio. Euro
betragen, so dass 2019 in Summe mit einem Defizit in Höhe von 13,6 Mio.
Euro (MONe) abgeschlossen werden sollte. Wir haben unsere Annahmen
entsprechend adjustiert.
Fazit: Ludwig Beck kann sich in einem unverändert herausfordernden
Branchenumfeld vergleichsweise gut behaupten. Darüber hinaus wurde mit dem
Verkauf von Wormland der notwendige Schritt vollzogen, um sich künftig auf
das profitable Stammgeschäft sowie den dynamisch wachsenden
E-Commerce-Bereich zu konzentrieren. Wenngleich der Wormland-Verkauf in
2019 zu einem nennenswerten Jahresfehlbetrag führen wird, sollte Ludwig
Beck ab 2020 wieder deutlich profitabel sein. Wie bestätigen unsere
Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 35,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18529.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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