M1 Kliniken AG
Original-Research: M1 Kliniken AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: M1 Kliniken AG – von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu M1 Kliniken AG

Unternehmen: M1 Kliniken AG
ISIN: DE000A0STSQ8

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 19,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2019
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Starkes Umsatzwachstum im ersten Halbjahr erreicht

Die Halbjahreszahlen der M1 Kliniken AG liegen sehr gut im Rahmen unserer
Erwartungen. Sowohl das 30 %ige Umsatzwachstum auf 28,93 Mio. EUR als auch
die EBIT-Marge in Höhe von 12,0 % bilden eine hervorragende Basis für das
Erreichen unserer 2018er Umsatz- und Ergebnisprognosen. Nach wie vor sehen
wir als größten Wachstumsfaktor den bereits umgesetzten sowie noch
erwarteten Standortausbau, was eine ausgeweitete Grundlage für einen
Anstieg der Behandlungskapazitäten sowie der Handelsumsätze bedeutet. Mit
den beiden im ersten Halbjahr 2018 neu hinzugekommenen Standorten verfügt
die Gesellschaft über 20 ambulante Fachzentren sowie einer Klinik in
Berlin. Im zweiten Halbjahr sollen weitere Fachzentren eröffnet sowie in
Essen ein zweiter Fachklinikstandort errichtet werden. Darüber hinaus plant
die Gesellschaft den internationalen Roll-Out mit der Eröffnung eines
Fachzentrums in Österreich. Bis zum Geschäftsjahr 2020 sehen wir sogar eine
Standortanzahl von 50 als realistisches Szenario. Neue Behandlungsfelder,
wie etwa die Hinzunahme von Laserbehandlungen (Haarentfernung, Tattoo-
Entfernung etc.) sind derzeit ebenfalls in der Vorbereitung und könnten
künftig weitere Wachstumsimpulse beisteuern.

Die Erschließung weiterer Umsatzströme befindet sich gemäß
Unternehmensangaben derzeit in der Realisierung. So wurde im ersten Quartal
2018 der Bereich ästhetische Zahnmedizin neu in das
Dienstleistungsportfolio aufgenommen. Dieser Bereich ist interessant, da
hier eine deutlich höhere Nachfrage vorherrscht, bei einer ähnlich hohen
Preissensitivität der Kunden. Über die kommenden Geschäftsjahre sollen in
Deutschland bis zu 10-15 Dental-Standorte aufgebaut werden.

Für die rasche Umsetzung der Standortexpansion hat die M1 Kliniken AG
kürzlich eine Kapitalerhöhung erfolgreich durchgeführt. Mit der Ausgabe von
insgesamt 1,0 Mio. Aktien zu einem Kurs von 15,30 EUR beläuft sich der
Bruttoemissionserlös auf 15,30 Mio. EUR. Das neu eingeworbene Kapital soll
den geplanten Standortausbau der kommenden Geschäftsjahre unterstützen. Die
Investitionssumme pro Fachzentrum liegt unseren Erkenntnissen zufolge
jeweils im niedrigen sechsstelligen Bereich. Zahnkliniken gehen zwar im
Vergleich zu den Fachzentren mit höheren Investitionsbedürfnissen einher,
das neu eingeworbene Kapital reicht unseres Erachtens aber aus, um die
anvisierte Klinikanzahl zu erreichen.

Darüber hinaus wird die Gesellschaft den Handelsbereich um die für das
Handelssegment margenstärkeren Eigenmarken weiter forcieren. Diesbezüglich
fand Anfang 2018 der Roll-Out des B2C-Geschäfts statt, im Rahmen dessen
Pflegeprodukte unter dem Markennamen M1 Select (m1-select.de) online und in
den Fachzentren vertrieben werden. Die Platzierung in den stationären
Handel ist mittelfristig angedacht und soll hieraus neue Umsatzpotenziale
erschließen.

In unserem aktualisierten DCF-Modell haben wir die durchgeführte
Kapitalerhöhung mit dem dazugehörigen leichten Verwässerungseffekt
berücksichtigt. Aufgrund der damit weitestgehend sichergestellten
Finanzierung der Standortexpansion haben wir demgegenüber die Umsatzdynamik
in der Stetigkeitsphase unseres Bewertungsmodells leicht auf 9,0 % (bisher:
8,0 %) angehoben, was einen leicht kurszielerhöhenden Effekt auf 19,00 EUR
(bisher: 18,50 EUR) hatte. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von
15,80 EUR vergeben wir damit weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16985.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Datum (Zeitpunkt)Fertigstellung: 24.09.18 (13:42 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 24.09.18 (14:15 Uhr)

——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.