Manz AG
Original-Research: Manz AG (von Montega AG): Halten
Original-Research: Manz AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Manz AG
Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 11.08.2015
Kursziel: 73,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Dr. Thomas Umlauft
Q2 knüpft an schwachen Jahresauftakt an
Heute hat Manz seine Q2-Zahlen veröffentlicht, die nachfolgend dargestellt
sind.
[Tabelle]
Starker Umsatzrückgang: In H1 fiel der Umsatz gegenüber dem Vj. um rund ein
Viertel. Wesentlich hierfür war das Segment Electronics, das durch die
kürzlich kommunizierte Auftragsstornierung belastet wurde (-64,3%). Äußerst
positiv entwickelte sich hingegen der Bereich Energy Storage mit einem
Umsatz von knapp 50 Mio. Euro (H1/14: 6,4). Auch der Solar-Bereich konnte
ausgeweitet werden, allerdings von einem niedrigen Niveau (10,5 Mio. Euro;
H1/2014: 6,3 Mio. Euro).
Negatives EBIT: Das EBIT fiel mit -12,9 Mio. Euro deutlich negativ aus
(H1/14: 1,2 Mio. Euro). Dies ist vor allem gestiegenen Personalkosten (u.a.
Vertrieb, Kapazitätsausbau für gecancelten Großauftrag, Integrationskosten
für KLEO u. Manz Italy) zuzuschreiben. Positiven Einfluss hatte der Bereich
Energy Storage. Die EBIT-Marge in diesem Bereich konnte infolge der starken
Umsatzausweitung von null auf 3,5% gesteigert werden. Ebenso auf eine
starke Umsatzausweitung ist die Verringerung des EBIT-Verlustes im Bereich
Solar von 12,8 Mio. Euro auf nur noch 7,0 Mio. Euro zurückzuführen.
Guidance bestätigt: Das Management hat im Rahmen der Q2-Zahlen die
Jahresziele bekräftigt. Weiterhin wird mit einem moderat rückläufigem
Umsatz gegenüber dem Vorjahr gerechnet (2014: 305,9 Mio. Euro). Das EBIT
soll sich gegenüber 2014 (-32,8 Mio. Euro) zwar verbessern, wird jedoch
negativ ausfallen.
Ausblick: Wir rechnen für den weiteren Jahresverlauf mit einer Verbesserung
der Situation im Bereich Electronics, wofür u.a. anziehende
Auftragseingänge im Juli sprechen. Als Zugpferd der Topline-Ausweitung
erachten wir mittelfristig jedoch weiterhin den Bereich Energy Storage, wo
wir von anhaltend hohen Wachstumsraten ausgehen. Rückenwind dürfte Manz von
der Stabilisierung des heimischen Maschinen- und Anlagenbaus bekommen. Denn
nach einem Rückgang i.H.v. 6,8% ggü. dem Vorjahr im Mai konnte der
Produktionswert im Juni gegenüber dem Vorjahr um 7,2% gesteigert werden
(VDMA).
Fazit: Nach dem schwachen Jahresauftakt konnte auch das zweite Quartal
nicht überzeugen. Infolge der verbesserten Auftragssituation erwarteten wir
jedoch eine sequenzielle Verbesserung im restlichen Jahresverlauf. Wir
bestätigen unser Kursziel von 73,00 Euro, stufen die Aktie aber infolge der
deutlichen Kurserholung seit Anfang Juli auf Halten zurück.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
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