Manz AG
Original-Research: Manz AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Manz AG – von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu Manz AG
Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 14.08.2013
Kursziel: 55,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Thomas Rau, Robert-Jan van der Horst
Manz kann mit Rekordumsatz überzeugen
Manz hat gestern seine Q2-Zahlen vorgelegt und konnte nach dem verhaltenen
Start in das laufende Geschäftsjahr insbesondere beim Umsatz positiv
überraschen. Die wesentlichen Eckdaten sind der folgenden Tabelle zu
entnehmen.
<Tabelle>
Umsatz auf Rekordniveau: Manz steigerte seinen Umsatz in Q2 um 35% ggü. dem
Vorjahr und konnte seine Diversifizierungsstrategie erfolgreich
vorantreiben. So wurde in den Bereichen Display (+14%) und Battery (+39%)
ein deutliches Umsatzplus verzeichnet, während der Umsatzanteil des
Solar-Bereichs weiter zurückging. Im Segment Leiterplatten/OEM konnte der
Umsatz nach dem sehr schwachen Vorjahr (6,2 Mio. Euro) wieder deutlich auf
22,5 Mio. Euro gesteigert werden.
Starker Free Cash Flow trotz EBIT Rückgang: Trotz des Umsatzanstiegs ging
das EBIT ggü. dem Vorjahr zurück. Dies ist neben einem Basiseffekt (starker
Vorjahreswert durch guten Produktmix) vor allem auf den Rückgang der
aktivierten Eigenleistungen (1,7 Mio. in Q2 2013 vs. 4,9 Mio. im VJ.) bei
höheren Abschreibung zurückzuführen. Der Free Cash Flow stieg entsprechend
deutlich von -7,3 Mio. Euro auf 13,7 Mio. Euro.
Sequentielle Ergebnisverbesserung in den Wachstumssegmenten: Nach dem
operativen Verlust in Q1 (EBIT-Marge -2,8%) konnte Manz die Profitabilität
in Q2 (EBIT-Marge +5,9%) wieder steigern. Die Verbesserung war vor allem
auf die höheren Margen in den Bereichen Display (EBIT-Marge 14%) und
Battery (EBIT-Marge 20%) zurückzuführen. Der höhere operative Verlust im
Solar-Bereich (-5,2 Mio. Euro; VJ. -4,1 Mio. Euro) resultierte im
Wesentlichen aus gestiegenen Abschreibungen (rd. 3,7 Mio. Euro; VJ: 2,2
Mio. Euro).
Manz rechnet auch für das Gesamtjahr mit einem Rekordumsatz: So stellt das
Unternehmen für das Gesamtjahr nun einen Umsatz von 250-260 Mio. Euro in
Aussicht. Dies halten wir angesichts der anhaltend hohen Nachfrage in den
Bereichen Display und Battery und des hohen Auftragsbestands (100,7 Mio.
Euro) für gut erreichbar.
Fazit: Wir sehen unseren Investment Case durch die Q2-Zahlen voll
bestätigt. Trotz des starken Kursanstiegs in den letzten 3 Monaten (+62%)
notiert die Aktie mit einem KGV 2014e von 9,2x noch immer mit einem
deutlichen Abschlag zum Maschinenbausektor (KGV 2014e 12,8x). Dies halten
wir insbesondere vor dem Hintergrund der guten Auftragslage und des
signifikanten Ertragssteigerungspotenzials für nicht gerechtfertigt. Wir
haben unsere Prognosen leicht überarbeitet und Anpassungen beim Working
Capital und der CAPEX vorgenommen. Bei einem neuen Kursziel von 55 Euro
(zuvor: 50 Euro) bestätigen wir unsere Kaufempfehlung.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12013.pdf
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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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