Manz AG
Original-Research: Manz AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Manz AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Manz AG
Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 14.08.2014
Kursziel: 82,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Thomas Rau, CEFA
Wachstumsaussichten bleiben vielversprechend
Manz hat heute seine Q2-Zahlen veröffentlicht, die beim Umsatz über, aber
beim EBIT unter unseren Erwartungen lagen. In der folgenden Tabelle sind
die wesentlichen Kennzahlen zusammengefasst.
[TABELLE]
Kräftige Umsatzausweitung, aber Ergebnis bleibt hinter den Erwartungen
zurück: So stieg das EBIT trotz der starken Umsatzausweitung (wesentlicher
Treiber: Display) nur leicht an. Belastend wirkten sich insbesondere die
anhaltende Verlustsituation im Segment Solar sowie eine deutliche
Ergebnisabschwächung in den Segmenten Leiterplatten/OEM und Sonstige
(geringerer Umsatz) aus.
Wachstumsaussichten bleiben glänzend: Als sehr positiv sehen wir die
anhaltend positive Entwicklung des Auftragseingangs, vor allem in den
Segmenten Display und Battery. Das Unternehmen verfügt mittlerweile über
einen Auftragsbestand von deutlich mehr als 100 Mio. Euro. Auch die
mittelfristigen Aussichten haben sich u.E. nochmals deutlich verbessert.
Erhebliches Potenzial sehen wir insbesondere im Segment Battery. So dürften
dem im Juni gemeldeten Pilot-Auftrag im Bereich Consumer Electronics in den
kommenden Quartalen (2014 und 2015) noch erhebliche Follow-up Orders
folgen. Wir schätzen das Potenzial dieser Aufträge auf mehr als 100 Mio.
Euro. Auch bei Solar scheint die Zuversicht des Managements, endlich den
ersten CIGS-Auftrag zu bekommen, deutlich zugenommen zu haben. Hintergrund
ist hier eine deutliche Ausweitung der Gespräche respektive
fortgeschrittener Verhandlungen mit mehreren potenziellen Kunden. Beides,
d.h. Folgeaufträge bei Battery und ein erster CIGS-Auftrag, ist in unseren
Prognosen noch nicht enthalten.
Guidance konkretisiert: Das Management erwartet für das laufende Jahr
nunmehr einen Umsatzanstieg auf 280-300 Mio. Euro (zuvor: starkes
Wachstum). Beim Ergebnis geht man allerdings nur noch vom Erreichen eines
positiven EBIT aus (zuvor: deutliche Verbesserung). Hintergrund sind u.E.
die nochmals gestiegenen Verluste bei Solar und die oben erwähnte deutliche
Ergebnisabschwächung bei Leiterplatten/OEM und Sonstige. Wir haben
dementsprechend unsere Ergebnisprognose für 2014 nochmals reduziert.
Fazit: Nach dem deutlichen Kursrücksetzer heben wir unsere Empfehlung
wieder auf Kaufen an, senken jedoch unser Kursziel auf 82,00 Euro (alt:
83,00 Euro). Für ein Investment spricht insbesondere der Newsflow (starkes
Umsatzwachstum, sich fortsetzender Turnaround beim Ergebnis,
Auftragspipeline mit erheblichen Folgeaufträgen bei Battery, M&A).
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http://www.more-ir.de/d/12426.pdf
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