Marseille-Kliniken AG
Original-Research: Marseille-Kliniken AG (von GSC Research GmbH): Kaufen
Original-Research: Marseille-Kliniken AG – von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu Marseille-Kliniken AG
Unternehmen: Marseille-Kliniken AG
ISIN: DE0007783003
Anlass der Studie:Neunmonatszahlen 2008/09 und Vorschau Gesamtjahr
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 7,40 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Alexander Langhorst / Klaus Kränzle (CEFA)
GSC-Schätzungen für Gesamtjahr 2008/09 angepasst – Wachstumstrends in der
Pflege dank Demographie aber langfristig intakt
Die Neunmonatszahlen von Marseille-Kliniken fielen aus unserer Sicht
enttäuschend aus. Allerdings war im Vorfeld nicht abzusehen, dass die
Heizkosten im dritten Quartal derart stark ansteigen und folgerichtig fast
eins zu eins auf das Ergebnis durchschlagen würden. Zudem belastete die
verzögerte Belegung bei neuen Häusern das Ergebnis.
In Anlehnung an die jetzt veröffentlichten Neunmonatszahlen haben wir
unsere Schätzungen für die Marseille-Kliniken überarbeitet und auch an die
jüngste konjunkturelle Entwicklung angeglichen. Für das noch laufende
Geschäftsjahr 2008/09 (bis 30.6.) rechnen wir nunmehr mit einem Umsatz von
236 (bisher 255) Mio. Euro. Damit liegen wir am unteren Rand der
Unternehmensprognose, die einen Umsatz in einem Korridor von 236 bis 238
Mio. Euro vorhersieht.
Das operative Ergebnis (EBIT) erwarten wir vor allem aufgrund des
kostenträchtigen dritten Quartals nur noch bei 5,7 (bisher 26,5) Mio. Euro.
Vorstand Axel Hölzer sagte auf einer Telefonkonferenz im Februar, dass er
damit rechne, dass das vierte Quartal besser verlaufe als das dritte. Im
Gespräch mit uns bestätigte er die auch jetzt noch gegebene Aktualität
dieser Aussagen. Im Neunmonatsbericht veröffentlichte Marseille eine
Zielgröße von 5 Mio. Euro für das EBIT. Dieses halten wir nach wie vor für
gut machbar, weshalb wir mit unserer Schätzung über dieser Größe bleiben.
Im drastisch gesunkenen EBIT macht sich die enorme Hebelwirkung der Umsätze
oberhalb eines Auslastungsniveaus von 90 Prozent bemerkbar.
Betriebswirtschaftlich betrachtet ist die Thematik vergleichbar mit Hotels
oder Fluggesellschaften, wo aufgrund ähnlich gelagerter Kostenstrukturen
mit einem hohen Anteil fest stehender Kosten die korrespondierende Schwelle
bei ungefähr 70 bis 75 Prozent liegt.
Nach wie vor erachten wir den Markt, in dem Marseille-Kliniken tätig ist,
als lukrativ und zukunftsträchtig. Kurz- bis mittelfristig dürften jedoch
die verhaltenen aktuellen Ergebnisse im Blickfeld der Investoren stehen.
Unsere früheren Kursziele können jedoch bei einer Umsetzung der geplanten
Auslastungsquote aufgrund der enormen Hebelwirkung der derzeit fehlenden
Umsätze durchaus wieder opportun werden.
Wir halten den Kursverfall der Aktie auch unter Würdigung der internen
Herausforderungen im Marseille-Kliniken-Konzern für übertrieben. Vor diesem
Hintergrund stufen wir die Aktie weiterhin mit Kaufen ein, senken unser
Kursziel aber auf 7,40 Euro. Die jetzige Kaufempfehlung resultiert demnach
hauptsächlich aus der Erwartung einer kurz- bis mittelfristigen
Kursnormalisierung.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10518.pdf
Kontakt für Rückfragen
GSC Research GmbH
Immermannstr. 35
40210 Düsseldorf
Tel.: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 0
Fax: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 44
Email: info@gsc-research.de
Internet: www.gsc-research.de
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Latest News
Latest Reports
Upcoming Events
No Events found
Webcasts
No Webcasts found