MediNavi AG
Original-Research: MediNavi AG (von GBC AG): Halten
Original-Research: MediNavi AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu MediNavi AG
Unternehmen: MediNavi AG
ISIN: DE000A0Z23L6
Anlass der Studie:Initial Coverage
Empfehlung: Halten
Kursziel: 4,07 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Bei der MediNavi AG handelt es sich um den führenden Anbieter von
Internetplattformen für umgekehrte Auktionen im deutschen Gesundheitsmarkt.
Das Unternehmen betreibt dabei mehrere virtuelle Marktplätze mit den
Schwerpunkten Zahnmedizin, Augenoperationen und Schönheitsoperationen.
Insgesamt sind mehr als 145.000 Patienten und über 2.000 Ärzte registriert.
Nach den Veränderungen im Management der Gesellschaft zur Mitte des Jahres
2010 ist das laufende Geschäftsjahr noch als ein Übergangsjahr zu
betrachten. Im Oktober erzielte die Gesellschaft erstmalig seit über einem
Jahr auf Monatsbasis wieder ein positives operatives Ergebnis. Gleichzeitig
erreichte der Umsatz einen Rekordwert, was wir als Beleg für die erreichten
Fortschritte der seit Ende August 2010 eingeleiteten Maßnahmen des neuen
Managements werten.
Den operativen Turn-Around und die nachhaltige Rückkehr in die Gewinnzone
erwarten wir für das kommende Geschäftsjahr 2011. Die Kostenstruktur der
Gesellschaft ist als sehr schlank zu beschreiben. Die Umsatzerlöse sollten
in 2011 von dem verstärkten Ausbau der Kooperationen mit den gesetzlichen
Krankenversicherungen sowie von einem effizienteren Online-Marketing
profitieren. Das Marktvolumen für die Segmente Zahnmedizin,
Augenoperationen und Schönheitsoperationen in der DACH-Region ist enorm.
Eine wichtige Signalwirkung für die weitere operative Entwicklung der
Gesellschaft sollte nach unserer Einschätzung auch von der Entscheidung des
Bundesgerichtshofs (BGH) in Karlsruhe vom 1.12.2010 ausgehen. Der
BGH-Entscheid erleichtert die bevorstehenden Kooperationsgespräche mit den
gesetzlichen Krankenkassen bedingt durch die nunmehr bestehende rechtliche
Sicherheit. Des Weiteren ist die Wirkung der aus dem Urteil resultierenden
Medienresonanz auf den Bekanntheitsgrad der Internetplattformen nach
unserer Ansicht nicht zu unterschätzen.
Dank einer Rohertragsmarge von mehr als 90 % aufgrund des
transaktionsbasierten Geschäftsmodells werden die Skalierungseffekte
bereits in 2011 sichtbar. Im Geschäftsjahr 2012 sollte bei einem weiteren
Umsatzwachstum auf dann 2,50 Mio. € eine hervorragende EBIT-Marge von knapp
35% erzielt werden können. Diesen Wert sehen als nachhaltig an. Zusätzliche
Umsatzpotentiale aus einer Internationalisierung in weitere Regionen sowie
aus einer Erweiterung der Marktplätze auf neue Marktsegmente im Tier- und
Pflegebereich haben wir in unseren Schätzungen bislang nicht
berücksichtigt.
Mittels unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie der MediNavi AG ein
Kursziel auf Basis 2011 in Höhe von 4,07 € ermittelt. Wir nehmen hiermit
das Coverage für die Aktie der MediNavi AG auf und vergeben das Rating
Halten.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11191.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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