MOLOGEN AG
Original-Research: MOLOGEN (von Independent Research GmbH): Kaufen
Original-Research: MOLOGEN – von Independent Research
Aktieneinstufung von Independent Research zu MOLOGEN
Unternehmen: MOLOGEN
ISIN: DE0006637200
Anlass der Studie: Kapitalerhöhung; Kurszielanhebung auf 17,00 Euro
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.05.2007
Kursziel: 17,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 6 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Stefan Röhle
Im Vorfeld der für 2011 geplanten Auslizenzierung von MGN1703 haben wir
unsere Modellannahmen nochmals überprüft. Angesichts der bei zahlreichen
Transaktionen im Pharmabereich erfolgten Auslizenzierung mehrer
Indikationen, gehen wir 2011 nun von der Auslizenzierung der gesamten
dSLIM-Technologieplattform für Monotherapieanwendungen anstatt nur der
Einzelindikation MGN1703 aus. Im Zuge einer Neubewertung der MOLOGEN-Aktie
haben wir unser Kursziel auf 17,00 (alt: 15,50) Euro erhöht und bestätigen
unser Kaufen-Votum.
MOLOGEN hat am 13.01.11 zudem die Durchführung einer Kapitalerhöhung
beschlossen. Die Kapitalerhöhung um bis zu 11,1% des bisherigen
Grundkapitals erfolgt erstmals mit einem Bezugsrecht für Altaktionäre. Wir
interpretieren dies als Schritt des Managements, allen Investoren vor
Bekanntgabe der wichtigen Zwischenergebnisse zur Phase II-Studie für
MGN1703 die Möglichkeit zur Teilnahme an der von uns erwarteten positiven
Kursreaktion einzuräumen. Wir stufen die Kapitalerhöhung auch als
strategischen Schritt ein, da sich MOLOGEN auf Grund der komfortablen
Liquiditätsausstattung mit Blick auf die geplante Auslizenzierung von
MGN1703 in einer guten Verhandlungsposition befindet.
Die von uns unterstellte Auslizenzierung der dSLIM-Plattform hat
wesentliche Auswirkungen auf die Ertragslage bzw. den Cashflow. Wir gehen
u.a. davon aus, dass MOLOGEN 2011 nun Upfrontzahlungen von 45,0 (bisher:
15,0) Mio. Euro erhält. Unsere EpS-Prognosen für 2011, 2012 und 2013 lauten
unter Berücksichtigung des Verwässerungseffekts nunmehr 2,78 (alt: 0,54)
Euro, -0,05 (alt: -0,74) Euro bzw. 1,46 (alt: 2,10) Euro.
MOLOGEN legte am 17.01.11 darüber hinaus erste positive Ergebnisse für die
Phase I/II-Studie zu MGN1601 vor. Bei den ersten drei Patienten traten
keine Nebenwirkungen auf. Dies kann als erste Indikation gewertet werden,
dass beide Technologieansätze – die MIDGE-Vektoren und dSLIM (hier als
Adjuvanz) – die Kriterien des primären Studienziels (Sicherheit und
Verträglichkeit) erfüllen. Wir stufen die Wahrscheinlichkeit für ein
Erreichen des primären Endpunkts daher als gut ein.
Unseres Erachtens hat der Kapitalmarkt das Potenzial von MOLOGEN bisher
nicht vollumfänglich erkannt Wir rechnen im Vorfeld der erwarteten
positiven Phase II-Studienergebnisse für MGN1703 mit einem ansteigenden
Aktienkurs. Unser überarbeitetes DCF-Modell liefert ein neues Kursziel von
17,00 (alt: 15,50) Euro. Wir votieren unverändert mit Kaufen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11210.pdf
Kontakt für Rückfragen
Independent Research
Senckenberganlage 10-12
60325 Frankfurt
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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