MPH Health Care AG
Original-Research: MPH Health Care AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: MPH Health Care AG – von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MPH Health Care AG

Unternehmen: MPH Health Care AG
ISIN: DE000A0L1H32

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 8,96 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020
Letzte Ratingänderung: 19.08.2019
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Hoher Ergebnisbeitrag durch positive Kursentwicklung der beiden
Beteiligungen M1 Kliniken AG und CR Capital Real Estate AG, MPH-Aktienkurs
notiert deutlich unter NAV

Die MPH Health Care AG hat im abgelaufenen Geschäftsjahr 2018 einen
deutlichen Anstieg der Gesamteinnahmen auf 39,53 Mio. EUR (VJ: 34,24 Mio.
EUR) sowie darauf aufbauend des EBIT auf 37,64 Mio. EUR (VJ: 32,29 Mio.
EUR) erreicht. Dieses Ergebnis resultiert dabei vornehmlich aus der
Kursentwicklung und den Dividendenausschüttungen der gehaltenen drei
börsennotierten Beteiligungen M1 Kliniken AG, CR Capital Real Estate AG und
HAEMATO AG, während die MPH Health Care AG als Beteiligungsgesellschaft
ohne eigenes operatives Geschäft fungiert. Nach den hohen Ergebnissen des
Geschäftsjahres 2018 war die Gesellschaft im ersten Quartal 2019 von einer
rückläufigen Kursentwicklung der Beteiligungsgesellschaften geprägt, was zu
einem negativen Periodenergebnis in Höhe von -5,64 geführt hatte. Zum
Stichtag 31.03.2019 lag das Eigenkapital bei 263,49 Mio. EUR, was einem NAV
je Aktie in Höhe von 6,25 EUR entspricht.

Die mit Abstand größte Beteiligung der MPH Health Care AG ist die auf den
Bereich der plastischen und ästhetischen Behandlungen spezialisierte M1
Kliniken AG (Beteiligungsquote: 69,1 %). Die Gesellschaft befindet sich
derzeit in einer starken Expansionsphase und konnte in 2018 die Anzahl der
Behandlungszentren auf 24 (VJ: 19) und gleichzeitig die Anzahl der
medizinischen Behandlungen auf 190.000 (VJ: 150.000) ausbauen. Bis Ende
2020 sollen rund 50 Behandlungszentren, davon 20 im Ausland, betrieben
werden. Parallel dazu soll der Bereich der ästhetischen Zahnbehandlungen
über die Eröffnung von M1 Dental-Kliniken ausgebaut werden. Darüber hinaus
soll der Vertrieb der eigene Kosmetikmarke ‘M1 Select’ stärker in den Fokus
rücken. Auf dieser Basis sollte in den kommenden Jahren das zweistellige
Umsatzwachstum, mit entsprechenden Ergebnissteigerungen, fortgesetzt
werden.

Die insbesondere im Bereich der Parallelimporte von Arzneimitteln tätige
HAEMATO AG (Beteiligungsquote: 48,2 %) befindet sich nach einer Phase
starken Umsatzwachstums in einer Phase, die von der Bereinigung
margenschwächerer Produkte geprägt ist. Dies hatte in 2018 zu einer
rückläufigen Umsatzentwicklung auf 274,12 Mio. EUR (VJ: 289,86 Mio. EUR)
geführt, jedoch kletterte die bereinigte EBIT-Marge auf 2,4 % (VJ: 2,0 %),
was den besten Wert der vergangene vier Jahre markierte. Die in 2019
eingeführte EU-Fälschungsschutzrichtlinie sowie das insgesamt reduzierte
Produktportfolio dürften insbesondere in 2019 zu einem insgesamt
niedrigeren Umsatzniveau führen. Erst in 2020 sollte die Rückkehr zum
Umsatzwachstum erfolgen, mit einer dazugehörigen Verbesserung der
Ergebnisentwicklung.

Das Immobilienunternehmen CR Capital Real Estate AG, mit dem Schwerpunkt
auf den Wohnungsneubau für Selbstnutzer in Berlin und Leipzig, war in der
Lage, in 2018 ein deutliches Umsatz- und Ergebniswachstum zu erzielen. Für
die kommenden Geschäftsjahre plant die Gesellschaft die Errichtung von
jährlich etwa 30.000 qm. Im Fokus steht dabei die serielle und
kostenoptimierte Fertigung von Wohnungen, wodurch ‘bezahlbarer Wohnraum’
angeboten werden kann. Die erwartete Fertigstellung des zweiten
Bauabschnittes in Leipzig sowie die bereits gewonnenen Projekte in Berlin
sollten zu einem weiteren Umsatzanstieg führen.

Wir haben die MPH Health Care AG über einen Sum-of-Parts-Ansatz bewertet,
wobei wir separat ermittelte faire Werte der drei wichtigen Beteiligungen
herangezogen haben. In Summe ergibt sich für die MPH Health Care AG ein
fairer Wert in Höhe von 8,96 EUR (bisher: 8,35 EUR). Bei einem aktuellen
Aktienkurs in Höhe von 3,80 EUR je MPH-Aktie vergeben wir weiterhin das
Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18709.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
+++++++++++++++
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 16.08.2019 (10:10 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 19.08.2019 (10:00 Uhr)

——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.