MS Industrie AG
Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: MS Industrie AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG
Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.08.2018
Kursziel: 5,10
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Patrick, Speck
MS Industrie trotz schwächerer Q2-Marge vor erfolgreichem Jahr
MS Industrie hat vergangene Woche die Zahlen für das erste Halbjahr 2018
vorgelegt. Darüber hinaus ging CEO Dr. Andreas Aufschnaiter auf dem
Hamburger Investorentag umfassend auf die aktuelle Entwicklung des
Unternehmens ein.
[Tabelle]
In H1 2018 lag der Konzernumsatz bei 140,3 Mio. Euro. Für Q2 impliziert
dies ein anhaltend starkes Wachstum von 12,8% auf 73,8 Mio. Euro, trotz der
im Vorjahresquartal bereits einsetzenden Belebung im US-Truckmarkt. Die
Wachstumsdynamik im Segment Powertrain erreichte daher erwartungsgemäß
nicht das Niveau des Q1 (+18%), fiel zum Halbjahr mit +14,8% aber nach wie
vor hoch aus. Da angesichts der jüngsten Auftragszahlen für Class 8- Trucks
in den USA (Juni +140%, Juli +187% yoy) in H2 von einem weiterhin sehr
guten Marktumfeld auszugehen ist, dürfte auch MS Industries Hauptkunde
Daimler Trucks das avisierte Absatzziel von rund 200.000
Weltmotor-Einheiten erreichen (2017: 165.000). Das Segment Ultrasonic trug
auf Halbjahressicht mit einem Umsatzplus von 6,9% auf 28,0 Mio. Euro zum
Wachstum bei, nachdem in Q1 noch ein Nullwachstum vorlag. Nichtsdestotrotz
lagen die Auslieferungen hier laut Management aufgrund verzögerter
Kundenabrufe in H1 noch unter den Erwartungen.
Der schwächere Produktmix, gestiegene Personalaufwendungen (u.a. durch den
Aufbau des Vertriebs im Bereich Ultraschall-Serienmaschinen) und höhere
Energie- und Rohstoffkosten führten in Q2 zu einer deutlich niedrigeren
operativen Marge und entsprechend einem leichten Rückgang des EBITs auf 3,2
Mio. Euro (Vj.: 3,4 Mio. Euro). Wie der Vorstand auf dem Hamburger
Investorentag unterstrich, ist dies jedoch ein stichtagsbezogener Effekt,
so dass aufgrund der visibel höheren Abrufe im Segment Ultrasonic für H2
von einer stärkeren Ergebnisentwicklung auszugehen ist.
Für das Gesamtjahr wurde die Ergebnis-Guidance (leicht steigendes EBITDA,
EBIT und EBT deutlich über Vorjahr) daher erneut bekräftigt. Das ebenfalls
bestätigte Umsatzziel i.H.v. rund 270 Mio. Euro erscheint mittlerweile
jedoch zu konservativ und dürfte u.E. mit den 9M-Zahlen auf rund 280 Mio.
Euro angehoben werden. Der Auftragsbestand liegt mit rund 148 Mio. Euro
weiterhin auf einem hohen Niveau und reicht in beiden Segmenten bereits in
das Jahr 2019 hinein.
Fazit: Das Q2 war von einer starken Umsatz- aber schwachen
Ergebnisentwicklung geprägt. Wir haben unsere Prognosen entsprechend leicht
angepasst, sehen MS Industrie angesichts der erwarteten
Absatz-Beschleunigung im Segment Ultrasonic aber vor einem starken zweiten
Halbjahr. Das Kursziel von 5,10 Euro und die Kaufempfehlung werden
bestätigt.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16875.pdf
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Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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