NanoRepro AG
Original-Research: NanoRepro AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: NanoRepro AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu NanoRepro AG
Unternehmen: NanoRepro AG
ISIN: DE0006577109
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 1,70 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, CFA
• Das GJ 2015 war für die NanoRepro AG ein Übergangsjahr und ein Jahr der
Neuausrichtung. Dabei hat das Unternehmen erfolgreiche Anstrengungen
unternommen, die vertriebliche Aufstellung neu auszurichten. Neben
zahlreichen Kooperationen für verschiedene Auslandsmärkte in Europa, Asien,
Südamerika und Afrika ist insbesondere die im März 2016 geschlossene
strategische Partnerschaft für 16 europäische Länder mit einem
international agierenden Medizin- und Hygieneprodukthersteller mit einem
Umsatzvolumen von rund 2 Mrd. € zu erwähnen. Diese Kooperation sollte für
die NanoRepro AG in den kommenden Jahren erhebliche Umsatzbeiträge liefern.
• Bedingt durch die Konzentration auf die Neuausrichtung lagen die
Umsatzerlöse in 2015 mit 0,45 Mio. € leicht unterhalb dem Vorjahresniveau.
Hintergrund der nicht zufriedenstellenden Entwicklung im GJ 2015 ist vor
allem die Neuausrichtung des Vertriebs, welche entsprechend Zeit in
Anspruch nahm, bevor zählbare Effekte sichtbar werden. Die Vertriebserfolge
der vergangenen Monate zeigen jedoch, dass sich die Veränderungen bereits
positiv auswirken. Zudem wurde im Q1 2016 mit Umsatzerlösen in Höhe von
0,30 Mio. € bereits zwei Drittel des gesamten Vorjahreswertes erreicht, was
dies ebenfalls unterstreicht.
• Das Ergebnis war durch die niedrigeren Umsatzerlöse, aber vor allem auch
den Aufbau der internen Strukturen (Vertrieb, Qualitätsmanagement,
Produktentwicklung, Produktzulassung) geprägt, so dass das EBIT mit -1,18
Mio. € noch deutlich im negativen Bereich lag.
• Die Erwartungen 2016 betreffend, haben wir unsere Umsatzprognose von 1,25
Mio. € auf 1,55 Mio. € angehoben, was sich mit den Vertriebserfolgen der
vergangenen Monate begründet. Beim Ergebnis haben wir verstärkte
Marketingaktivitäten berücksichtigt, welche unternommen werden sollen, um
das B2C-Geschäft in Deutschland zu forcieren. Insofern rechnen wir nun mit
einem EBIT von -0,95 Mio. € und damit in etwa auf Vorjahresniveau. Für 2017
erwarten wir dennoch unverändert das Erreichen des Break-even.
• Insgesamt bewerten wir die qualitative Entwicklung der NanoRepro AG in
2015 als sehr gut. Das Unternehmen hat maßgebliche Grundsteine legen können
und damit eine Basis für eine erfolgreiche Entwicklung in den kommenden
Jahren gelegt. Mit der geplanten Marketingoffensive in 2016 soll dieses
Fundament nochmals verbreitert werden, indem der B2C-Bereich verstärkt
adressiert wird, nachdem die Konzentration in 2015 erfolgreich auf dem
B2B-Bereich gelegt wurde.
• Im Bewertungsmodell haben wir eine vollständige Platzierung der
Kapitalerhöhung um 1.735.715 Aktien unterstellt (Post-Money). Die Anzahl
der ausgegebenen Aktien als Berechnungsgrundlage erhöht sich dadurch von
4,777 Mio. Aktien auf 6,513 Mio. Aktien. Der faire Wert des Aktienkapitals
hat sich hingegen gegenüber unserer Einschätzung vom 07.04.2016 von 9,04
Mio. € auf nunmehr 11,06 Mio. € erhöht. Der daraus resultierende faire Wert
je Aktie entspricht bei 6,513 Mio. Aktien einem Kursziel von 1,70 €. Das
bisherige Kursziel von 1,90 € berechnete sich auf Basis von 4,777 Mio.
ausgegebenen Aktien. Der Rückgang im fairen Wert je Aktie ist
dem-entsprechend vorwiegend auf den Verwässerungseffekt durch die bereits
berücksichtigte Kapitalerhöhung zurückzuführen. Das Rating KAUFEN behalten
wir unverändert bei.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13875.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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