OpenLimit Holding AG
Original-Research: OpenLimit Holding AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: OpenLimit Holding AG – von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu OpenLimit Holding AG
Unternehmen: OpenLimit Holding AG
ISIN: CH0022237009
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.08.2013
Kursziel: 1,30
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews
OpenLimit weiter auf Wachstumskurs
OpenLimit hat heute H1 Zahlen veröffentlicht und diese anschließend in
einer Telefonkonferenz erläutert. Der Umsatz konnte deutlich gesteigert
werden (+21%), das EBITDA erreichte das Break-even Niveau. Die wichtigsten
Kennzahlen sind nachfolgend dargestellt.
[TABELLE]
Umsatztreiber waren erneut die Produktgruppen SecDocs und Signaturen.
Letztere profitierten u.a. vom erfolgreichen Markteintritt in Japan (u.a.
Großkunde Nippon Steel). Das EBIT verbesserte sich nur unterproportional
(+9%), was auf die verstärkten Entwicklungsaktivitäten für zukünftige
Produkte zurückzuführen ist (SMGW, SecDocs Updates, truedentity,
Kooperationen, etc.). Der Verbesserung der Umsatz- und Ergebniszahlen stand
jedoch eine Verschärfung der Liquiditätslage gegenüber (Cash Bestand: 8
TEUR). Aufgrund des Projektcharakters (Zahlung erst nach vollständiger
Abnahme aller Komponenten) und der Kundenstruktur (noch immer überwiegend
sehr große Unternehmen und Behörden) stieg der Forderungsbestand auf 4,56
Mio. Euro (31.12.2012: 3,4 Mio. Euro). Mit Ausnahme eines Kunden
(Rückstellung von 0,2 Mio. Euro gebildet) geht der Vorstand davon aus, dass
die Zahlungen in den nächsten Wochen beglichen werden und sich die
Liquiditätssituation verbessert (bereits teilweise geschehen). Zur
Sicherstellung der langfristigen Finanzierung wurde die erste Wandelanleihe
(1 Mio. Euro) in ein herkömmliches Darlehen umgewandelt. Wir gehen davon
aus, dass der Zinssatz im oberen einstelligen Bereich liegt und damit ca. 3
Prozentpunkte über der bisherigen Verzinsung von 6%. Die zweite
Wandelanleihe (0,5 Mio. Euro) wurde vorerst verlängert. Weitere
langfristige Kredite sind nicht geplant.
Fazit: OpenLimit dürfte auch in den nächsten Quartalen zweistellige
Wachstumsraten verzeichnen. So ist aktuell wieder eine deutliche Belebung
der Nachfrage nach Signaturlösungen zu beobachten. Gleichzeitig entwickelt
sich die SecDocs Kooperation mit Fujitsu sehr positiv, so dass ab dem
nächsten Jahr sogar ein Übertreffen der Mindestumsatzgarantien möglich
erscheint (Fujitsu verstärkt internationales Marketing). Daneben stehen die
beiden anderen Produktgruppen kurz vor der Marktreife. So dürfte
truedentity in H2 bereits nennenswerte Umsätze erzielen. Beim SMG werden ab
dem Winter Pilotprojekte gestartet, erste nennenswerte Umsätze sind hier ab
H2 2014 zu erwarten. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung bei einem
unveränderten Kursziel von 1,30 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12032.pdf
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