PAION AG
Original-Research: PAION (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

Original-Research: PAION – von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PAION

Unternehmen: PAION
ISIN: DE000A0B65S3

Anlass der Studie: Update – FY 2016 results
Empfehlung: BUY
seit: 27.03.2017
Kursziel: 4,40 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on PAION AG
(ISIN: DE000A0B65S3). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and
maintained his EUR 4.40 price target.

Abstract:
Final 2016 numbers were close to the preliminary figures published on 7
February ahead of the recently completed €5m capital raise to finance
filing for approval of remimazolam in Japan. The two most important events
at PAION in 2016 were the publication of data from the phase III trial of
remimazolam with colonoscopy patients in the U.S. and the ensuing U.S.
commercialisation agreement with Cosmo Pharmaceuticals. PAION has already
received €20.0m as a result of this deal and stands to receive up to €42.5m
more in milestone payments. These payments should ensure that PAION is
fully financed until remimazolam’s U.S. launch as Cosmo will finance the
filing and approval processes. The licensing agreement with Cosmo has thus
substantially derisked the equity story. We expect filing for approval of
remimazolam in the U.S. in the indication procedural sedation in mid-2018
and in Japan for general anesthesia by mid-2018 at the latest. The
resumption of clinical development of remimazolam in the EU, also for
general anesthesia, is likely to entail a phase III trial starting in 2018
modelled on the phase trial completed in Japan in 2013. We maintain our Buy
recommendation and price target of €4.40.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PAION AG (ISIN:
DE000A0B65S3) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 4,40.

Zusammenfassung:
Die endgültigen Ergebnisse für 2016 entsprachen weitestgehend den
vorlaüfigen Zahlen vom 7. Februar. PAION veröffentlichte die vorläufigen
Zahlen im Vorfeld der jüngst abgeschlossenen Kapitalerhöhung, die Mittel
für den Zulassungsantrag von Remimazolam in den USA einwarb. Die zwei
wichtigsten Ereignisse bei PAION in 2016 waren die Veröffentlichung der
Daten der Phase III-Studie von Remimazolam mit Kolonoskopie-Patienten in
den USA und der darauffolgende Lizenzvertrag mit Cosmo Pharmaceuticals.
PAION hat schon €20,0 Mio. in Folge dieses Deals bekommen, und weitere
€42,5 Mio. an Meilensteinzahlungen stehen noch aus. Diese Zahlungen dürften
dafür sorgen, dass PAION keine zusätzlichen Mittel benötigt, um Remimazolam
auf den US-Markt zu bringen, da Cosmo den Zulassungsantrag finanzieren
wird. Dadurch hat sich das Risiko des Geschäftsmodells unseres Erachtens
erheblich verringert. Wir rechnen mit dem Zulassungssantrag für Remimazolam
in den USA in der Indikation Kurzsedierung Mitte 2018 und in Japan in der
Indikation Allgemeinanästhesie bis spätestens Mitte 2018. Die
Wiederaufnahme der klinischen Entwicklung von Remimazolam in der EU,
ebenfalls in der Indikation Allgemeinanästhesie, wird wahrscheinlich
bedeuten, dass eine Phase III-Studie erstellt werden muss. Diese wird
voraussichtlich analog zur 2013 in Japan abgeschlossenen Phase III-Studie
konzipiert werden. Wir behalten unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von
€4,40 bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14915.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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