PC-Ware Information Technologies AG
Original-Research: PC-WARE AG (von GBC AG): Verkaufen
Original-Research: PC-WARE AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu PC-WARE AG
Unternehmen: PC-WARE AG
ISIN: DE0006910904
Anlass der Studie:Research Update
Empfehlung: Verkaufen
Kursziel: 15,35 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Die ersten neun Monate des laufenden Geschäftsjahres 2009/10 waren
maßgeblich beeinflusst durch die Neuausrichtung der Gesellschaft. Im Zuge
dieser Neuausrichtung fokussiert sich die Gesellschaft auf die beiden
Kerngeschäftsfelder Software sowie Data Center. Die beiden Bereiche
Hardware-Handel sowie Technical Services sollen nicht mehr fortgeführt.
Bereinigt um außerordentliche Effekte belief sich das EBITDA nach den
ersten neun Monaten 2009/10 auf 3,8 Mio. € gegenüber 9,6 Mio. € im
vergleichbaren Vorjahreszeitraum. Dank akquisitionsbedingter Sondererträge
lag das ausgewiesene EBITDA mit 24,95 Mio. € deutlich über dem
Vorjahresniveau.
Für das Gesamtjahr 2009/10 erwarten wir auf Konzernebene weiterhin einen
Umsatzrückgang um 7,3 % auf 825,00 Mio. €. Aufgrund der positiven
Sondererträge im dritten Quartal sehen wir das EBITDA in 2009/10 nunmehr
bei 24,20 Mio. €. Aufgrund der Wertberichtigung des Geschäfts- und
Firmenwerts sollte das Vorsteuerergebnis mit 0,90 Mio. € jedoch nur leicht
positiv ausfallen. Die Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das kommende
Geschäftsjahr 2010/11 haben wir unverändert gelassen. Die bilanzielle
Situation von PC-WARE ist weiterhin als solide einzustufen. Die
Gesellschaft verfügt über eine Nettoliquidität von rund 19,4 Mio. € und ist
damit finanziell gut aufgestellt.
Zudem wurde Anfang März 2010 veröffentlicht, dass Dr. Knut Löschke seine
restlichen Aktien an die Peruni Holding GmbH verkauft hat. Die
österreichische Raiffeisen Informatik GmbH hält über das Vehikel “PERUNI“
Holding GmbH nun rund 91 % der Aktien an PC-Ware. Dadurch ist ein
Squeeze-Out wahrscheinlicher geworden. Die Squeeze-Out Phantasie erklärt
nach unserer Einschätzung auch den Kursanstieg in den letzten Wochen auf
aktuell rund 19 €.
Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie von PC-WARE einen
neuen fairen Wert von 15,35 € (bisher: 15,37 €) ermittelt. Auf Basis des
aktuellen Aktienkurses von 19 € sehen wir die Gesellschaft als überbewertet
und vergeben für die Aktie von PC-WARE daher das Rating Verkaufen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10983.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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