PVA TePla AG
Original-Research: PVA TePla AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PVA TePla AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu PVA TePla AG

Unternehmen: PVA TePla AG
ISIN: DE0007461006

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.03.2023
Kursziel: 33,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Miguel Lago Mascato

Wachstumstreiber für 2023 sind vollständig intakt – Nachfrage in beiden
Segment auf ungebrochen hohem Niveau

PVA TePla hat vergangene Woche den Geschäftsbericht für das GJ 2022
vorgelegt und in einem CONNECT Earnings Call die hohe Nachfrage nach den
Anlagen des Konzerns für beide Geschäftsbereiche bekräftigt. Mit der
bestätigten Guidance für 2023 nimmt PVA TePla die vorzeitige Realisierung
des umsatzseitigen Mittelfristziels von 250,0 Mio. Euro ins Visier.

Hohes Umsatzwachstum in beiden Segmenten: Im Zuge der Veröffentlichung des
GB bestätigte das Management die vorläufigen Zahlen. So verzeichnete der
Konzern in 2022 einen deutlichen Umsatzanstieg von 31,8% yoy auf 205,2 Mio.
Euro, zu dem beide Segmente beitrugen. Einen überproportionalen
Umsatzzuwachs verzeichnete der Bereich „Industrial Systems“ (+57,0% yoy;
59,5 Mio. Euro). Mit 145,7 Mio. Euro (+23,7% yoy) lag der Umsatz im
Halbleiter-Segment indes deutlich unter unserer Erwartung von 154,0 Mio.
Euro. Der Auftragseingang stieg bereinigt um einen Großauftrag im Vorjahr
um 8,0% yoy (235,0 Mio. Euro), sodass man insg. über ein Orderbuch von
324,3 Mio. Euro verfügt (+14,5% yoy).

EBIT-Marge leicht verbessert: Auf Konzernebene steigerte das Unternehmen
das operative Ergebnis überproportional um 36,9% yoy von 18,3 Mio. Euro auf
25,1 Mio. Euro, was in einer EBIT-Marge von 12,2% resultierte (+0,4 PP
yoy). Wesentlicher Treiber war hier das Geschäft mit industriellen Anlagen
(EBIT: 7,8 Mio. Euro; +310,4% yoy), das auf Ganzjahressicht eine Marge von
13,1% erwirtschaftete (+8,1 PP yoy). Das Halbleiter-Segment blieb hinter
der Vorjahresprofitabilität zurück (15,7%; -2,5 PP yoy). Ursächlich hierfür
war ein Einmaleffekt aus einem Entwicklungsauftrag für eine neue Generation
von Kristallzuchtanlagen. Der Konzern-Jahresüberschuss i.H.v. 17,7 Mio.
Euro lag aufgrund einer niedrigeren Steuerquote um 1,2 Mio. Euro über
unserer Prognose.

Nachfrage in beiden Segmenten ungebrochen: Im Zuge der GB-Veröffentlichung
bekräftigte das Management die Guidance 2023 und erwartet ein Erlösniveau
von 240 bis 260 Mio. Euro und ein EBITDA in der Bandbreite von 36 bis 40
Mio. Euro. Die Realisierung der Guidance ist laut Vorstand, trotz des
eingetrübten Umfelds im Halbleiterbereich, aufgrund einer ungebrochen hohen
Nachfrage in beiden Segmenten unproblematisch. So sollen ca. 40% des
Auftragsbestandes (ca. 130,0 Mio. Euro) in diesem Jahr ausgeliefert werden.
Zusätzlich sollten sich weitere Wachstumsimpulse aus dem Segment Industrial
Systems ergeben. Letztlich gehen wir von anhaltend hohen Steigerungsraten
der kundenseitigen Investitionsausgaben für die hochmargigen
Metrologie-Systeme des Konzerns aus. Diese tragen u.E. auf Kundenseite
maßgeblich zum effizienten Produktionsprozess bei und sollten daher nicht
wesentlich von den Investitionskürzungen der Industrie betroffen sein,
wenngleich wir die Wachstumsprognose für dieses Segment in 2023 reduzieren
(+20% yoy; zuvor: +25% yoy).

Fazit: Nach Vorlage des Geschäftsberichts gehen wir unverändert von einer
Fortsetzung des dynamischen Wachstumskurses auch in 2023 aus. Wir
bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 33,00
Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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