PVA TePla AG
Original-Research: PVA TePla AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PVA TePla AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu PVA TePla AG

Unternehmen: PVA TePla AG
ISIN: DE0007461006

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.04.2023
Kursziel: 33,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Miguel Lago Mascato

Preview: Q1-Zahlen dürften Wachstumsdynamik des Vorjahres bestätigen und
deutliche Profitabilitätsverbesserung aufweisen

PVA TePla wird am 04. Mai Q1-Finanzkennzahlen veröffentlichen. Basierend
auf dem hohen Auftragsbestand zum 31. Dezember gehen wir von einer
deutlichen Steigerung des Konzernumsatzes aus. Der Auftragseingang dürfte
sich u.E. stabiler entwickeln als es bisher vom Markt erwartet wird.

Peer-Kennzahlen implizieren positive operative Entwicklung: Der Hersteller
von Anlagen zur Halbleiterherstellung ASML hat jüngst Q1-Ergebnisse
veröffentlicht, die umsatz- und ergebnisseitig deutlich über dem
Analystenkonsens liegen und u.E. die weiterhin starke Umsatzentwicklung in
der Zulieferindustrie untermalen. Die Auftragslage hingegen, repräsentiert
durch die Nettobestellungen, verliert derweil deutlich an Dynamik (-46,2%
yoy, -40,6% qoq). Die gestern veröffentlichten Q1-Zahlen von Peer Aixtron
enttäuschten indes. Dieser verbuchte einen Umsatzrückgang in Q1 von 13,0%
yoy auf 77,2 Mio. Euro, der jedoch ausschließlich auf eine verzögerte
Umsatzrealisierung zurückzuführen ist. In Summe stehen seit Q4
Auslieferungen im Wert von rund 70 Mio. Euro aus. Wir gehen davon aus, dass
die Q1-Umsatzmarke bereinigt um diesen Effekt deutlich über dem Vorjahr
gelegen hätte. Der Auftragseingang zeigte sich hingegen stabil und konnte
ggü. dem Vorjahr vom hohen Niveau um 7,0% yoy auf 140 Mio. Euro gesteigert
werden (Book-to-bill Ratio: 2,0x).

Deutliches Umsatzwachstum durch Abarbeitung des hohen Auftragsbestands:
Analog zur Umsatzentwicklung bei den Peers erwarten wir auch bei PVA TePla
ein deutliches Umsatzplus beim auf Halbleiter spezialisierten Segment
Semiconductor Systems (MONe: 29,7 Mio. Euro; +18,6% yoy). Deutlich
zweistellige Erlöszuwächse sollte auch das Segment Industrial Systems
verzeichnet haben (MONe: 14,9 Mio. Euro; +81,8% yoy). Beide Segmente
dürften dabei von den hohen Auftragsbeständen profitiert haben (Stand
31.12.: 324,3 Mio. Euro). Damit dürfte der Konzern umsatzseitig die hohe
Wachstumsdynamik des Vorjahres fortsetzen (MONe: 44,6 Mio. Euro; +34,1%
yoy). Trotz einer hohen Vorjahresbasis von 61,4 Mio. Euro (u.a.
SiC-Kristallzucht für STMicroelectronics) beim Auftragseingang dürfte
dieser in Q1 2023 die langfristigen Wachstumsperspektiven untermauern und
eine ausgeglichene Book-to-bill Ratio implizieren, in Summe allerdings
unter der Vorjahresmarke liegen.

Spürbare Profitabilitätssteigerung ggü. schwachem Vorjahresquartal:
Ergebnisseitig dürfte sich das hohe Umsatzwachstum in einer deutlichen
Ausweitung der Profitabilität niedergeschlagen haben. Auf EBITDA-Ebene
erwarten wir ein Niveau von ca. 5,0 Mio. Euro, was einer Marge von rund
12,0% entspricht (+47,0% yoy; Marge: +2,0 PP yoy). Die deutliche
Profitabilitätssteigerung dürfte von beiden Segmenten realisiert worden
sein.

Fazit: Nach unserer Einschätzung dürfte PVA TePla gemessen am Sentiment im
Halbleiterbereich eine gute Geschäftsentwicklung in Q1 verzeichnet haben.
Die langfristigen Wachstumsaussichten sind u.E. vollständig intakt. Wir
bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 33,00
Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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