Schweizer Electronic AG
Original-Research: Schweizer Electronic AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Schweizer Electronic AG – von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu Schweizer Electronic AG
Unternehmen: Schweizer Electronic AG
ISIN: DE0005156236
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.08.2013
Kursziel: 18,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Hendrik Emrich, CFA
Exzellenter Auftragseingang und überraschend hohe EBIT-Marge in Q2
Schweizer Electronic hat gestern seine H1-Zahlen berichtet, die wie folgt
ausfielen:
<Tabelle>
Während der Umsatz in-line mit unseren Schätzungen lag, konnten die
EBIT-Marge von 7,8% und der Auftragseingang (Book-to-Bill 1,2 nach 0,5 im
VJ) überzeugen. Für das zweite Quartal ergibt dies eine EBIT-Marge von
knapp 10%, die v.a. durch die deutlich gesunkene Materialkostenquote
(infolge fallender Kupfer- und Goldpreise) und Einsparerfolge hervorgerufen
wurde. Ein weiterer Grund dürfte der deutlich bessere Produktmix gewesen
sein, da der Anteil innovativer Leiterplatten (aus den Segmenten
Systemkostenreduktion und Leistungselektronik) mittlerweile 37% beträgt,
gegenüber 63% für konventionelle Platten. Der Auftragseingang in H1 i.H.v.
58,6 Mio. Euro hat sich gegenüber dem solarbedingt sehr schwachen
Vorjahreswert mehr als verdoppelt und basiert auf der stabilen Entwicklung
des Automobilsegments und einem hohen Wachstum der Industrieelektronik
(ohne Solar). Leiterplatten aus den Bereichen Automobil (70% des Umsatzes)
und Industrie (22%) machen mittlerweile über 90% der Top Line des Konzerns
aus. Das einst so starke Solargeschäft findet mit einem Anteil von 2%
praktisch nicht mehr statt. Angesichts der gut gefüllten Orderbücher, die
im weiteren Jahresverlauf sukzessive zu Umsatz werden, verläuft laut
Aussage des CFO auch das dritte Quartal bislang gut.
Fazit: Angesichts der unveränderten Prognose 2013 für den europäischen
Leiterplattenmarkt (-10% yoy) hat das Unternehmen auch seine Guidance
(Umsatz > 90 Mio. Euro, EBIT-Marge >5%) aufrecht erhalten.
Insbesondere das Ergebnisziel wirkt angesichts der Performance in H1 und
der guten Aussichten für den Rest des Jahres sehr konservativ und dürfte
spätestens zu den Q3-Zahlen nach oben angepasst werden. Spannend wird die
Entwicklung ab 2014, wo der Vorstand wieder von „steigenden Umsätzen“
ausgeht. Sobald hier mehr Visibilität über die Marktentwicklung 2014 in
Europa (hier generiert Schweizer mehr als 90% des Konzernumsatzes) besteht,
könnte die Aktie auch wieder einen Anlauf über die 20 Euro-Marke nehmen.
Angesichts unser erhöhten Gewinnschätzungen haben wir das DCF-basierte
Kursziel zunächst auf 18 Euro (zuvor: 15,50 Euro) angehoben und bekräftigen
unsere Kaufempfehlung für die Aktie.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12017.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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E-Mail: research@montega.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
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