Shelly Group AD
Original-Research: Shelly Group AD (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Shelly Group AD – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Shelly Group AD
Unternehmen: Shelly Group AD
ISIN: BG1100003166
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.08.2023
Kursziel: 52,00 BGN
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte RatingĂ€nderung: –
Analyst: Nils ScharwÀchter
Unternehmensbesuch verdeutlicht Wettbewerbsvorsprung â Premium-Version der
Shelly App erfolgreich gelauncht
Wir hatten die Möglichkeit, die Shelly Group AD zusammen mit einigen
Investoren in Sofia zu besuchen und uns gemeinsam ĂŒber die bisherige sowie
kĂŒnftige Entwicklung des Unternehmens auszutauschen. Zuletzt standen gemĂ€Ă
der vorlÀufigen H1-Zahlen Umsatzerlöse in Höhe von 54,8 Mio. BGN bzw. 28,0
Mio. Euro zu Buche, was einem Wachstum von 53,3% yoy entspricht, das
weiterhin deutlich ĂŒber dem Gesamtmarkt liegt und u.E. auf ein
Zusammenspiel verschiedener Faktoren zurĂŒckzufĂŒhren ist.
Eindrucksvolle Kombination an Wettbewerbsvorteilen: Die Basis fĂŒr den
Erfolg bildet u.E. das technologisch exzellente Produkt, das aufgrund der
offenen Systemarchitektur ein Ă€uĂerst flexibles Einsatzspektrum bietet.
Hinzu kommt das attraktive Preisniveau der Endprodukte, dass ca. 50% unter
den direkten Wettbewerbern wie Fibaro oder Plejd liegt, sowie die Tatsache,
dass Shelly im Gegensatz zu vielen anderen Smart Home-Systemen keinen Hub
benötigt, was die initialen HĂŒrden fĂŒr ein Investment nochmals senkt. Diese
Features sind nicht zufÀllig entstanden, sondern bewusst konzipiert worden
und basieren auf den Erfahrungen sowie Marktbeobachtungen des GrĂŒnders, der
damals in seinem eigenen Haus ein Smart Home-System installieren wollte und
diese Defizite bei den erhÀltlichen Systemen erkannte. Dies war vor genau
fĂŒnf Jahren die Geburtsstunde des ersten Shelly. Die enorme technische
Leidenschaft und der Drang zur Innovation in Kombination mit der
konsequenten Ausrichtung auf die KundenbedĂŒrfnisse ist u.E. tief in der DNA
der Gruppe verwurzelt und wird vom GrĂŒnder und Co-CEO Dimitar Dimitrov
vorgelebt. So verbringt er mehrere Stunden pro Tag in den einschlÀgigen
Shelly-Communities (u.a. Facebook Support Group), um direkt mit den Kunden
fĂŒr Problemlösungen und technische Inspirationen im Austausch zu stehen.
Neue Marktperspektiven hochattraktiv â kontinuierliches Streben nach
Innovation: Die genaue Marktbeobachtung und der konsequente Wille zur
Innovation hat auch zu der Entscheidung gefĂŒhrt, die eigene Plattform fĂŒr
OEM-Hersteller zu öffnen. Durch den eigenen Chip, der im vierten Quartal in
die ersten Shelly-Produkte implementiert werden dĂŒrfte, in Kombination mit
dem Shelly-OS (Betriebssystem) werden OEMs wie HausgerÀtehersteller die
Möglichkeit haben, die Shelly-Plattform in ihre GerÀte zu integrieren.
Dabei wird das Shelly-System technologisch flexibler und fortschrittlicher
sein als die bisher am Markt erhÀltlichen Lösungen, ohne an preislicher
AttraktivitÀt zu verlieren. Aktuell hat das Unternehmen bereits erste
Partner fĂŒr Pilotprojekte gewonnen, die im Jahresverlauf in die Testphase
gehen sollen. Aufgrund des bereits vorhandenen Marktvolumens sowie der
ĂŒblichen LosgröĂen hat dieses GeschĂ€ft u.E. das Potenzial, recht schnell
einen substanziellen Stellenwert in der Gruppe einzunehmen.
Dies gilt auch fĂŒr die jĂŒngst eingefĂŒhrte kostenpflichtige Premium-Version
der Shelly App. Mit einer installierten Kundenbasis von mittlerweile rd. 1
Mio. Shelly Cloud-Nutzern und anhaltend zweistelligen Zuwachsraten dĂŒrften
sich u.E. hieraus mittelfristig wesentliche wiederkehrende Umsatzströme
generieren lassen. WĂ€hrend die Basisversion nach wie vor kostenfrei
verfĂŒgbar ist, bietet das Premium-Abonnement ein attraktives Zusatzangebot
(u.a. exklusive Customizing-Funktionen fĂŒr die individualisierten
Dashboards, minutengenauer Energieverbrauch und damit noch prÀzisere
Messwerte, detailliertes GerÀteprotokoll) zu einem aus unserer Sicht
erschwinglichen Pricing (3,99 Euro pro Monat nach einer dreimonatigen Trial
Period bzw. 35,99 Euro fĂŒr jĂ€hrliche Zahlungszyklen). Das Unternehmen
rechnet nach einer Anlaufentwicklung in diesem Jahr mit deutlich sichtbaren
Umsatz- und ErgebnisbeitrÀgen ab 2024, die wiederum im Jahr darauf in
wesentliche GröĂenordnungen ĂŒbergehen sollten. Wir berĂŒcksichtigen die
zusÀtzlichen Erlösströme modellseitig, sobald das Unternehmen erste
Meldungen ĂŒber den Verlauf der Premium-Nutzerzahlen verkĂŒndet.
Nichtsdestotrotz bewerten wir den Schritt aus Ergebnisgesichtspunkten als
höchst attraktiv und sind davon ĂŒberzeugt, dass die Premium-Version in der
groĂen Community auf Anklang stoĂen wird, was sich in der Conversion aus
Basis- zu Premium-Mitgliedschaften zeigen sollte.
Fazit: Der Unternehmensbesuch hat wiederholt die AttraktivitÀt des
Investment Cases unterstrichen. Die Shelly Group blickt auf einen starken
Track Record zurĂŒck, ist u.E. attraktiv positioniert, um den Wachstumskurs
im bestehenden GeschÀft fortzuschreiben sowie durch weitere
Marktperspektiven zusÀtzlich an Geschwindigkeit zu gewinnen. Vor dem
Hintergrund eines EBIT-Margenniveaus von nachhaltig deutlich ĂŒber 20% in
Verbindung mit einem EV/Umsatz-Multiple fĂŒr 2023e von 4,3x, bzw. 3,0 fĂŒr
2024e erachten wir die Aktie trotz der bereits zurĂŒckliegenden starken
Kursentwicklung (Outperformance ggĂŒ. CDAX gröĂer als 50%) als gĂŒnstig
bewertet. Wir bekrÀftigen daher unsere Kaufempfehlung und das unverÀnderte
Kursziel von 52,00 BGN.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter BörsengeschÀfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Ăber Montega:
Die Montega AG ist eines der fĂŒhrenden bankenunabhĂ€ngigen ResearchhĂ€user
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewÀhlte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter fĂŒr institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zÀhlen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primÀr aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjÀhrige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.
Die vollstÀndige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27495.pdf
Kontakt fĂŒr RĂŒckfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag
——————-ĂŒbermittelt durch die EQS Group AG.——————-
FĂŒr den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter BörsengeschÀfte.
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