Shelly Group AD
Original-Research: Shelly Group AD (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Shelly Group AD – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Shelly Group AD

Unternehmen: Shelly Group AD
ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 20.07.2023
Kursziel: 52,00 BGN
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Nils Scharwächter

Vorläufige Konzernerlöse für das erste Halbjahr 2023 implizieren anhaltend
starke Entwicklung in Q2

Die Shelly Group hatte vergangene Woche vorläufige Zahlen bezüglich der
Gruppenumsätze in den ersten sechs Monaten veröffentlicht, nach denen
erwartungsgemäß an das erfolgreiche erste Quartal angeknüpft werden konnte.
Nachdem das Unternehmen zuletzt die Umbenennung von der Allterco JSCo in
die Shelly Group AD vollzogen hat, verdeutlicht sich nun erneut auch auf
operativer Ebene die herausragende Bedeutung der Marke Shelly.

Wachstumskurs auf ungebrochen hohem Niveau: Gemäß den veröffentlichten
vorläufigen Konzernumsatzzahlen liegt das H1 mit 54,8 Mio. BGN bzw. 28,0
Mio. Euro deutlich über dem Vorjahr (H1/2022: 35,8 Mio. BGN bzw. 18,3 Mio.
Euro; +53,3% yoy). Dies impliziert zwar ein geringeres Wachstum in Q2 von
rund 46% yoy auf 27,2 Mio. BGN bzw. 13,9 Mio. Euro, wobei die
Vorjahresbasis spürbar höher war als bei dem ohnehin starken
Jahresauftaktquartal (Q1/22: 17,2 Mio. BGN bzw. 8,8 Mio. Euro vs. Q2/22:
18,6 Mio. BGN bzw. 9,5 Mio. Euro). Während die Gruppe mit dem jüngsten
Newsflow hinsichtlich der Umbenennung in die Shelly Group die hohe
Bedeutung der Marke Shelly bereits deutlich gemacht hat, schlägt sich diese
erneut in der Aufteilung der Erlöse im H1 nieder. So nehmen die Umsätze mit
dem Verkauf von IoT-sowie Smart Home-Geräten der Marke Shelly um
voraussichtlich 53,9% yoy zu und stehen demnach im ersten Halbjahr für rund
52,4 Mio. BGN bzw. 26,8 Mio. Euro, wohingegen sowohl der relative als auch
der absolute Top Line-Beitrag der MyKi-Produkte im Jahresvergleich um 27,1%
auf 1,2 Mio. BGN bzw. 0,6 Mio. Euro bzw. rund 2% rückläufig war. Vor dem
Hintergrund des von uns antizipierten Gesamtjahreswachstums von etwa 51%
stimmt uns der Verlauf der ersten sechs Monate äußerst zuversichtlich. Wie
bereits in den Vorjahren kommt insbesondere dem vierten Quartal, das sich
durch die volumenstarke Black Week und das wichtige Weihnachtsgeschäft
auszeichnet, eine zentrale Bedeutung zu. Daher halten wir vorerst an
unseren Prognosen für das laufende Jahr fest.

Profitabilität dürfte in H1 trotz der jüngsten Strukturmaßnahmen über
kommunizierter Guidance liegen: Wenngleich zu den Ergebniskennzahlen keine
Aussagen getroffen wurden, erwarten wir aufgrund der starken operativen
Entwicklung der ersten sechs Monate in Verbindung mit der hohen EBIT-Marge
in Q1 (26,2%) ein Niveau für das erste Halbjahr oberhalb der
veröffentlichten Guidance 2023, die knapp 23,6% in Aussicht gestellt hat.
So gelingt es der Gruppe trotz des enormen Wachstumskurses eindrucksvoll,
auch die Ergebnisqualität zu verbessern, während Konkurrenten wie z.B.
plejd bereits das zweite Quartal in Folge ergebnisseitig enttäuschende
Zahlen präsentierten (EBIT-Marge Q1/23: 13,3%; -6,7 PP yoy; Q2/23: 7,2%;
-12,2 PP yoy).

Fazit: Neben den zuletzt vermeldeten Fortschritten wie der Umbenennung, dem
Ausbau der Managementstruktur sowie der sukzessiven Öffnung ggü. den
westlichen Kapitalmärkten (siehe Kommentierung vom 22.06.2023) ist es der
Gruppe gelungen, insbesondere auf operativer Ebene weitere Erfolge zu
realisieren. Somit dürfte Shelly u.E. die attraktive und kürzlich
konkretisierte Mittelfrist-Guidance erreichen oder sogar übertreffen. Vor
dem Hintergrund der bisher starken Entwicklung in 2023 bekräftigen wir
unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel i.H.v. 52,00 BGN.



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Über Montega:

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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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