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Original-Research: Shelly Group (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Shelly Group – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Shelly Group

Unternehmen: Shelly Group
ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.09.2023
Kursziel: 58,00 BGN
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Nils Scharwächter

Rahmenvertrag mit Vodafone unterstreicht Qualität der Produkte und
Attraktivität des Geschäftsfelds für professionelle Anwender

Die Shelly Group hat heute in einer Unternehmensmeldung eine weitreichende
Kooperation mit Vodafone bekannt gegeben. Konkret stattet der Smart
Home-Anbieter die von der Vodafone-Tochter betriebenen Sendemasten in
Afrika mit den Shelly Pro 3EM-Geräten aus, die den Stromverbrauch in
Echtzeit messen sollen. Obwohl Shelly bereits über weitere namhafte
B2B-Kunden verfügt, dürfte die vermeldete Partnerschaft mit Vodafone der
bislang größte Einzelauftrag des Unternehmens sein. Zudem unterstreicht die
projektbezogene Zusammenarbeit u.E. die herausragende Qualität, verleiht
uns Konfidenz bezüglich des aussichtsreichen Ausbaus des
B2B-Professional-Geschäfts und verdeutlicht die Potenziale mit Großkunden,
die wir insbesondere im anlaufenden Komponentengeschäft (OEM) von Shelly
sehen.

Die Rahmenvereinbarung mit der Vodafone Procurement Company (VPC), die den
weltweiten Einkauf der gesamten Gruppe verantwortet, sieht zunächst die
Ausstattung der vorhandenen Vodafone-Standorte in Afrika vor. Diese umfasst
20 Länder, in denen die Tochtergesellschaft Vodacom direkt tätig ist, sowie
weitere 40 Partnernetzwerke des Unternehmens auf dem Kontinent. Mit Shelly
Pro 3EM wird Vodacom in der Lage sein, den Energieverbrauch an ihren
Standorten in Echtzeit auf einer zentralen Plattform zu messen und zu
überwachen. Durch den Einkauf über die zentrale Beschaffungsdatenbank von
VPC sind die Aktivitäten in Afrika laut Meldung allerdings nur als erster
Schritt auf dem Weg zu einem möglichen globalen Rollout anzusehen. Obwohl
in der Meldung keine Details zum finanziellen Umfang der Kooperation
genannt wurden, dürfte diese erste Vereinbarung nach unseren überschlägigen
Berechnungen bereits ein spürbares Volumen aufweisen. So dürften derzeit
auf dem afrikanischen Kontinent rund 200.000 Sendemasten in Betrieb sein.
Mit einem geschätzten Marktanteil bei Vodacom von rund 20-25% (MONe) über
dem gesamten Kontinent – in einigen Einzelmärkten wie beispielsweise
Südafrika über 50% Marktanteil – und einem geschätztem Absatzpreis von ca.
100 Euro pro Einheit, dürfte das Volumen dieser Vereinbarung bei insgesamt
4-5 Mio. Euro liegen, welches sich allerdings erst im Zeitverlauf
materialisieren sollte. Wichtiger als der positive Umsatz- und
Ergebniseffekt ist u.E. jedoch die Implikation für die Leistungsfähigkeit
der Produkte sowie die Kompetenz, mit global tätigen Organisationen wie
Vodafone weitreichende Kooperationen zu schließen. Dies unterstreicht u.E.
das Potenzial des noch vergleichsweise unterentwickelten B2B-Geschäfts der
Shelly Group (Umsatzanteil von rund 15%) sowie des anlaufenden
Komponentengeschäfts (Chip + OS von Shelly). Letzteres wird zwar andere
Produkte umfassen, weist jedoch eine vergleichbare Vertriebsstruktur auf.

Fazit: Wenngleich der Auftrag nach unserer Berechnung bereits eine durchaus
spürbare Größenordnung aufweisen dürfte, ist die Signalwirkung u.E. noch
bedeutender und illustriert die hohe Attraktivität von Shelly als Partner
für B2B-Großkunden. Wir bekräftigen daher unsere Kaufempfehlung sowie das
Kursziel von 58,00 BGN.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27795.pdf

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Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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