SMT Scharf AG
Original-Research: SMT Scharf AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: SMT Scharf AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu SMT Scharf AG

Unternehmen: SMT Scharf AG
ISIN: DE000A3DRAE2

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.03.2023
Kursziel: 18,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Miguel Lago Mascato

Vorläufige Zahlen bestätigen starke Performance in 2022 – Guidance 2023
dürfte von geopolitischer Lage beeinflusst sein

SMT Scharf hat vergangene Woche vorläufige Finanzkennzahlen für das letzte
GJ veröffentlicht, die das äußerst erfolgreiche Jahr 2022 besiegeln, unsere
Umsatz- und Ergebniserwartung jedoch leicht verfehlen.

Zweistellige Umsatzsteigerung im anspruchsvollen Marktumfeld: Mit 93,7 Mio.
Euro steigerte SMT Scharf den Konzernumsatz im letzten Jahr deutlich (9,1%
yoy) und erfüllt die Guidance von „mehr als 92 Mio. Euro“. Wir hatten einen
noch stärkeren Jahresendspurt prognostiziert (96,2 Mio. Euro). Die starke
operative Performance dürfte vor allem auf die größten Absatzmärkte SMTs
China und Russland zurückzuführen sein. So konnte das Unternehmen die
Auslieferungen der neuen Maschinengeneration für den chinesischen Bergbau
(China-III) weiter steigern und die bereits hohe Vorjahresbasis des
Segments weiter ausbauen (MONe: 54,2 Mio. Euro; +8,6% yoy). Weiterhin
dürfte das margenstarke Ersatzteilgeschäft nach einem wachstumsstarken 2021
(+34,8% yoy) ebenfalls gewachsen sein (MONe: 29,2 Mio. Euro; +2,1% yoy).
Dies hatte vor allem in der ersten Jahreshälfte 2022 eine Sonderkonjunktur
erfahren, da russische Kunden aufgrund des absehbaren Embargos Bestellungen
im Voraus tätigten. Auch in der zweiten Jahreshälfte konnten nach
Inkraft-treten der Sanktionen im Juli noch in hohem Maße Lieferungen an die
Kunden mit voriger Genehmigung des Bundesamtes für Wirtschaft und
Ausfuhrkontrolle getätigt werden.

Profitabilität von Sondereffekt beflügelt: Mit einem operativen Ergebnis
von 14,3 Mio. Euro erzielt das Unternehmen eine EBIT-Marge von 15,3% und
erreicht das selbstgesteckte Ziel von „mehr als 14,0 Mio. Euro“, was leicht
unter unserer Erwartung liegt (14,8 Mio. Euro). Dies ist jedoch durch einen
Sondereffekt von 4,3 Mio. Euro begünstigt, der in der
Rückstellungsauflösung im Zusammenhang mit der
China-III-Maschinengeneration steht. Die bereinigte EBIT-Marge beträgt
10,8% (-2,3 PP yoy) und reflektiert u.E. die erhöhten Materialkosten, die
in der fortwährenden Bauteileknappheit begründet sind.

Marktumfeld 2023 u.E. weiterhin anspruchsvoll: Nach den erfolgreichen
letzten beiden Jahren gehen wir von einer zunächst rückläufigen operativen
Performance in 2023 aus. Das Neuanlagengeschäft dürfte aufgrund der, durch
die neue Maschinengeneration bedingte, Sonderkonjunktur des Vorjahres unter
der Marke von 50,0 Mio. Euro liegen. Außerdem kehren u.E. die
Ersatzteilbestellungen aus Russland in 2023 auf ein deutlich niedrigeres
Niveau zurück. Das jüngst verabschiedete zehnte EU-Sanktionspaket ggü.
Russland bekräftigt unsere Einschätzung diesbezüglich. Zudem ist auch SMT
Scharf von Kostensteigerungen bei der Materialbeschaffung sowie höheren
Personal und Betriebskosten betroffen. Demnach dürfte die Guidance u.E. auf
einen leichten Umsatzrückgang und temporäre Profitabilitätseinbußen
hindeuten, sodass wir mit den aktuellen Prognosen weiterhin gut
positioniert sind.

Fazit: Nach dem erfolgreichen GJ 2022 wird SMT Scharf im laufenden Jahr
temporäre Umsatz- und Profitabilitätseinbußen hinnehmen müssen. Der
Investment Case bleibt jedoch intakt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung
mit einem Kursziel von 18,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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