Comarch Software und Beratung AG
Original-Research: SoftM AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: SoftM AG – von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu SoftM AG

Unternehmen: SoftM AG
ISIN: DE0007249104

Anlass der Studie:Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,19 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold, Manuel Hölzle

Die Geschäftszahlen für das erste Quartal 2009 lagen im Rahmen unserer
Erwartungen. Nach einem schwächeren ersten Quartal 2009 rechnen wir im
weiteren Jahresverlauf mit von Quartal zu Quartal ansteigenden
Umsatzerlösen. Wir bekräftigen daher unsere bisherigen Schätzungen für das
laufende Geschäftsjahr 2009, welche ein Umsatzvolumen in Höhe von 55,10
Mio. € sowie ein positives EBITDA in Höhe von 2,35 Mio. € vorsehen. Im
ersten Quartal 2009 musste vor allem der Geschäftsbereich
„IT-Infrastruktur“ deutliche Umsatzeinbußen hinnehmen. Die beiden anderen
Bereiche Standardsoftware und Beratung entwickelten sich in den ersten drei
Monaten 2009 weitestgehend stabil. Der Verkauf von Hardware reagiert in
konjunkturellen Abschwungphasen, die oftmals geprägt sind durch das
Zurückhalten von IT-Budgets und Verzögerungen bei den Investitionen auf
Kundenseite, erfahrungsgemäß sensitiver als der Verkauf von
Softwarelizenzen sowie IT-Beratung. Des Weiteren gilt es anzumerken, dass
die aktivierten Eigenleistungen in den ersten drei Monaten 2009 rund 0,3
Mio. € unter der Vorjahresperiode lagen bei gleichzeitig leicht höheren
Abschreibungen und sich somit entsprechend negativ auf das operative
Ergebnis ausgewirkt haben. Die Rohertragsmarge von inzwischen über 85 %
zeigt klar und deutlich, dass SoftM den Großteil der Umsatzerlöse mit
eigenen Softwareprodukten sowie softwarenahen Beratungsdienstleistungen
erzielt wird.

Die Vorlage der Geschäftszahlen für das erste Quartal 2009 nehmen wir zum
Anlass, unsere Kaufempfehlung für die Aktie von SoftM zu bestätigen. Wir
sehen den fairen Wert auf Basis 2009 unverändert bei 4,19 €.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10790.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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