STEICO SE
Original-Research: STEICO SE (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: STEICO SE – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu STEICO SE

Unternehmen: STEICO SE
ISIN: DE000A0LR936

Anlass der Studie: Studie
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.07.2020
Kursziel: 40,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Charlotte Meese

Nachhaltigkeit und Klimaschutz durch Corona nicht einzudämmen

STEICO ist ein in Europa führender modularer Systemanbieter für ökologische
Bauprodukte. Mittels weitgehend automatisierter Produktionsverfahren bietet
das Unternehmen seinen Kunden eine Vielzahl an Produkten aus nachwachsenden
Rohstoffen an und konnte sich erfolgreich als One-Stop-Shop für den
nachhaltigen Hausbau etablieren.

Dank der Marktführerschaft für Holzfaser-Dämmstoffe (europäischer
Marktanteil rund 35%) und des komplementären Produktangebots in der
ökologischen Nische verzeichnete STEICO in den letzten Jahren dynamische
Wachstumsraten sowohl im Umsatz (CAGR 2012 2019: +9,7%) als auch im
Ergebnis (EBIT CAGR 2012-2019: +24,1%) und wuchs damit schneller als der
Gesamtmarkt. Die Attraktivität des Unternehmens beruht jedoch nicht nur auf
der starken Positionierung gegenüber den Wettbewerbern und der hohen
operativen Effizienz, sondern ergibt sich vor allem aus den weiterhin
intakten strukturellen Markttreibern der europäischen Bauwirtschaft und dem
daraus entstehenden Marktpotenzial.

Angesichts spezifischer Markttrends wie nachhaltigem und ökologischem Bauen
(Green Building), der weiter zunehmenden Urbanisierung und der Verschiebung
zum Holz- wie auch Fertigbau sollte STEICO auch künftig überproportional
zum Gesamtmarkt wachsen. Für zusätzliche Umsatzdynamik dürften zudem der
Roll-Out der Elementfertigung in weiteren Märkten sowie, vor dem
Hintergrund der bereits sehr hohen Kapazitätsauslastung, eine mögliche
Kapazitätserweiterung um eine dritte Anlage zur Produktion höhermargiger
Furnierschichthölzer (LVL) sorgen. Aufgrund der starken operativen
Aufstellung und der soliden Bilanzrelationen sollte das Unternehmen daher
nach einer Corona bedingten Wachstumsdelle in 2020 mittelfristig ein
Umsatzniveau von 400 Mio. Euro überschreiten (MONe CAGR 2020-2023e: 10,9%)
und mit einer von uns erwarteten Rückkehr zu einer zweistelligen EBIT-Marge
in 2023 auch weiterhin eine über dem Wettbewerb liegende Profitabilität
erzielen (MONe Ø 2020-2023e: 9,2%).

Für das aktuelle Geschäftsjahr sehen wir das Risiko negativer operativer
Auswirkungen durch die Corona-Pandemie als überschaubar an, zumal die
umsatzstärksten Monate im Baugewerbe noch bevorstehen und der Sektor
aufgrund des Bauüberhangs bislang als Konjunkturstabilisator dient. Analog
der weiterhin guten Wachstumsaussichten in den Submärkten (Fertig-/Holzbau)
erachten wir daher für 2020 das Erreichen des oberen Endes der bereits im
Vorfeld der Q1-Zahlen korrigierten Guidance (Umsatzwachstum zwischen 0 und
5%; EBIT-Marge zwischen 7,5 und 8,5%) als wahrscheinlich und haben dies
entsprechend in unseren Prognosen reflektiert.

Die attraktiven Fundamentaldaten und Wachstumsaussichten von STEICO ergeben
auf Basis unserer DCF-Bewertung sowie historischer Multiples noch weiteres
Upside-Potenzial.

Fazit: STEICO ist u.E. ein qualitativ hochwertiges Unternehmen, das sich
produktseitig in einer äußerst interessanten Wachstumsnische bewegt und von
der dynamischen Entwicklung im Holzbausektor überproportional profitieren
sollte. Wir sind nachhaltig von der Equity Story überzeugt und nehmen die
Aktie daher mit dem Rating „Kaufen“ und einem Kursziel von 40,00 Euro
wieder in die Coverage auf.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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