SURTECO GROUP SE
Original-Research: Surteco Group SE (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Surteco Group SE – von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Surteco Group SE

Unternehmen: Surteco Group SE
ISIN: DE0005176903

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 29.01.2021
Kursziel: EUR 29,70 (bislang: EUR 28,90)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Peter Hasler

Viertes Quartal 2020 deutlich besser als erwartet

Nach den bisher vorliegenden Daten hat Surteco im abgelaufenen
Geschäftsjahr 2020e die Ertrags-Guidance deutlich übertroffen. Diese war
unter dem Einfluss der COVID-19-Pandemie bereits zu den Q1-Zahlen von der
ursprünglich ausgegebenen Bandbreite von EUR 40 bis 45 Mio. auf ein
erwartetes EBIT ‘erheblich unter diesen ursprünglichen Prognosen’ gesenkt
worden. Nun war nach neun Monaten zwar bereits absehbar, dass es Surteco
gut gelingt, die gravierendsten Folgen der COVID-19-Pandemie durch ein
proaktives Maßnahmenbündel wie dem Verkauf des problematischen
Imprägniergeschäfts in Nordamerika oder den eingeleiteten
Strukturanpassungen auf der Personalseite abzufedern. Doch auch unter
Berücksichtigung einer günstigen Entwicklung der Kunststoff-, Zellstoff-
und Titandioxidpreise ist das heute veröffentlichte vorläufige EBIT von
mehr als EUR 42 Mio. aus unserer Sicht eine sehr positive Überraschung.
Letztlich konnte im saisonal eher schwachen vierten Quartal 2020 ein EBIT
in der Größenordnung von rund EUR 13,3 Mio. erzielt werden – rund 32% des
Gesamtjahresergebnisses.

Umsatzseitig vermeldete Surteco im vierten Quartal 2020 einen ebenfalls
überraschenden Zuwachs von 7,5% auf etwa EUR 167,7 Mio. Auf
Gesamtjahressicht lagen die Erlöse damit bei rund EUR 627 Mio. (Vorjahr EUR
675,3 Mio., -7,1% YoY) und damit ebenfalls über unseren Prognosen.

Wir bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien der Surteco Group SE. Nach
Einarbeitung der besser als von uns erwarteten vorläufigen Zahlen für das
Geschäftsjahr 2020e heben wir unser aus einem dreiphasigen DCF-Entity-
Modell abgeleitetes Kursziel auf EUR 29,70 von bislang EUR 28,90 je Aktie
an (Base-Case-Szenario). Mittelfristig sind nach unserer Einschätzung
deutlich höhere Kursziele möglich, wenn wir die in diesem Jahr angehobenen
Risikoparameter unseres sich am Fama-French-Modell orientierenden
Faktoransatzes nach einem Abflauen der COVID-19-Pandemie auf ein
Normalniveau zurücknehmen können.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/22032.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (172) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.