technotrans SE
Original-Research: Technotrans AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Technotrans AG – von Montega AG

Aktieneinstufung von Montega AG zu Technotrans AG

Unternehmen: Technotrans AG
ISIN: DE000A0XYGA7

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.10.2013
Kursziel: 13,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Thomas Rau, CEFA

Print verhagelt mal wieder die Bilanz


Technotrans hat gestern Nachmittag vorläufige Q3-Zahlen veröffentlicht und
in diesem Zusammenhang auch die Guidance für das Gesamtjahr nach unten
angepaßt.

Q3-Zahlen bleiben hinter den Erwartungen zurück: Das Umsatzwachstum fiel
mit 4,7% (Q3 2013: 25,3 Mio. Euro vs. Vj.: 24,2 Mio. Euro) deutlich
geringer aus als erwartet. Dies lag ausschließlich an einer schwächeren
Entwicklung im traditionellen Print-Geschäft, das im abgelaufenen Quartal
um mehr als 20% gegenüber Q3 2012 einbrach. Im Vorjahr hatte das
Unternehmen noch von der Abarbeitung von Drupa-Aufträgen profitiert.
Infolge des starken Rückgangs im Print-Geschäft sank auch das operative
Ergebnis mit 0,8 Mio. Euro (Vj. 1,7 Mio. Euro) deutlich stärker als
erwartet.

Guidance für 2013 gesenkt: Das Management geht für das Gesamtjahr nunmehr
nur noch vom Erreichen eines Umsatzniveaus von 102 Mio. Euro (alt: 105 Mio.
Euro) und einer EBIT-Marge von rund 3,5% (alt: 6,0%) aus. Die neue Guidance
impliziert dabei für das Schlussquartal einen nochmaligen Umsatz- und
Ergebnisrückgang, sowohl im Vergleich zum Vorjahr als auch zum Vorquartal.
Dies ist auf eine anhaltende Schwäche im Print-Geschäft zurückzuführen.

Schätzungen reduziert: Wir haben infolge der unter den Erwartungen
liegenden Zahlen unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen gesenkt. Wir
erwarten nunmehr, dass das Unternehmen das alte Peak-Niveau beim Umsatz von
rund 150 Mio. Euro erst ein Jahr später, d.h. in 2016, erreichen wird. Der
starke Anstieg in den kommenden Jahren basiert dabei auf einem dynamischen
Umsatzwachstum im Laser-Geschäft und einem erfolgreichen Hochfahren der
Umsätze im TTIS (u.a. Sprühbeölung, Batteriekühlung). Die von uns für die
kommenden Jahre unterstellten Ergebnisverbesserungen (EBIT-Marge 2016e:
8,4%) resultieren dabei aus weiteren Umsatzsteigerungen, der Normalisierung
der Marge bei KLH (als Folge der Realisierung von Synergien in den
Bereichen Einkauf, Produktion und Vertrieb) sowie der oben dargestellten
Expansion bei TTIS. Für das Print-Geschäft gehen wir nach einem nochmaligen
Rückgang im kommenden Jahr von einer Stabilisierung auf niedrigem Niveau
aus.

Fazit: Trotz der gestrigen Gewinnwarnung sehen wir den langfristigen
Investment Case, d.h. die strategische Transformation von Technotrans von
einem rein auf Kunden aus der Druckindustrie ausgerichteten Unternehmen hin
zu einem integrierten Technologiekonzern mit einem starken Schwerpunkt bei
wachstumsstarken Non-Print Applikationen, als intakt an. Dieser dürfte –
wie oben dargestellt – zwar etwas länger dauern als gedacht. Allerdings
gehen wir davon aus, dass sich das Sentiment für die Aktie in den kommenden
Quartalen wieder verbessern wird (deutliche Ergebnisverbesserung in 2014
ff., weitere Akquisitionen, attraktive Bewertung). Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung bei einem reduzierten Kursziel von 13,00 Euro (alt: 16,00
Euro).



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12088.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.