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Original-Research: Technotrans AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Technotrans AG – von Montega AG

Aktieneinstufung von Montega AG zu Technotrans AG

Unternehmen: Technotrans AG
ISIN: DE000A0XYGA7

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.11.2013
Kursziel: 13,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Thomas Rau, CEFA

Ermutigende Erkenntnisse aus dem Conference Call

Technotrans hat gestern die endgültigen Q3-Zahlen vorgelegt und einen
Conference Call abgehalten. Im Folgenden haben wir die wesentlichen
Erkenntnisse zusammengefasst:

– Q3-Ergebnis zusätzlich durch Sondereffekte belastet: Die sehr schwache
und deutlich unter den Erwartungen liegende Ergebnisentwicklung ist neben
dem starken Umsatzrückgang im traditionellen Print-Geschäft (von rund 20%)
auch auf Sondereffekte zurückzuführen. Dazu gehören u.a. die Schließung der
Standorte in Schweden und der Schweiz, planmäßige Abschreibungen auf den
Kundenstamm im Rahmen der Akquisition der KLH-Kältetechnik sowie negative
Währungseffekte. Diese Faktoren haben das Ergebnis in Summe mit mehr als
0,5 Mio. Euro belastet.

– Reduzierte Guidance enthält Sicherheitspuffer: So impliziert der für Q4
in Aussicht gestellte Umsatz von rund 24 Mio. Euro einen nochmaligen
Rückgang sowohl gegenüber dem bereits schwachen Vorquartal (-1%) als auch
dem Vorjahr (-4%). U.E. zeigt sich hierin die Vorsicht des Managements
hinsichtlich der kurzfristigen Entwicklung des Print-Geschäfts (Grund:
kurzfristig keine Erholung der Nachfrage, verkürztes Quartal durch
Werksferien bei den Herstellern von Druckmaschinen ab Mitte Dezember).
Diese vorsichtige Haltung spiegelt sich auch in der Ergebnis-Guidance des
Unternehmens wider, die für Q4 lediglich ein Ergebnis von 0,6-1,0 Mio. Euro
(Q1: 1,1 Mio. Euro, Q2: 1,2 Mio. Euro, Q3: 0,7 Mio. Euro) vorsieht.

– Zurückhaltende Prognose auch für 2014: Wir halten die kommunizierten
Ziele (Umsatz: +6%, EBIT-Marge: 6-7%) selbst im Falle eines erneuten
Rückgangs im Print Geschäft für gut erreichbar. Dafür sprechen eine sich
bereits abzeichnende moderate Erholung im Laser-Geschäft (KLH, termotek),
ein weiter stabiles Wachstum im Service-Business (installierte Basis) sowie
der Ramp up bei TTIS (Sprühbeölung, Batteriekühlung, usw.). Darüber hinaus
sind in der Guidance und unseren Prognosen keine weiteren Akquisitionen
enthalten, obwohl wir diese für wahrscheinlich halten. Das Ergebnis sollte
im kommenden Jahr von einem steigenden Umsatz, den eingeleiteten
strukturellen Kapazitätsanpassungs-maßnahmen (Personal, Fixkosten) sowie
zunehmenden Synergien aus der Übernahme von KLH (Einkauf, Produktion,
Vertrieb & Service) profitieren.

Fazit: Ohne Zweifel stellt die vor zwei Wochen ausgesprochene Gewinnwarnung
eine Enttäuschung dar. Dennoch spricht u.E. vieles für einen Einstieg in
die Technotrans-Aktie: So setzt das Management seine kurzfristigen Umsatz-
und Gewinnziele aufgrund des gesunkenen Vertrauens bewusst konservativ an.
Darüber hinaus sind die mittel- und langfristigen Wachstums- und
Ertragsperspektiven des Unternehmens weiterhin sehr attraktiv. So treibt
das Management die strategische Transformation des Unternehmens zu einem
integrierten Technologiekonzern mit Schwerpunkt in wachstumsträchtigen
Applikationen außerhalb der Druckindustrie voran. Zudem unterstellt die
aktuelle Marktbewertung keinerlei Verbesserungen hinsichtlich der
Ergebnisqualität. Wir bekräftigen dementsprechend unsere Kaufempfehlung.


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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12103.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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