USU Software AG
Original-Research: USU Software AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: USU Software AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu USU Software AG
Unternehmen: USU Software AG
ISIN: DE000A0BVU28
Anlass der Studie:Research Studie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,64 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2010
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Christoph Schnabel
Stabile Entwicklung im schwierigen Jahr 2009; Umsatz- und Ergebnisanstieg
in 2010 erwartet
Der deutsche IT-Markt zeigte sich in 2009 vor dem Hintergrund der
konjunkturell herausfordernden Situation von einer stabilen Seite. So
ermittelte der Bundesverband der Informationswirtschaft, Telekommunikation
und neue Medien e.V. (BITKOM) einen allgemeinen Rückgang des
IT-Marktvolumens in Höhe von 2,5 %, während sich die deutsche Wirtschaft um
insgesamt 5,0 % zurückentwickelte. Auf dieser Basis, aber auch vor dem
Hintergrund einer erwarteten Konjunkturerholung, dürfte die deutsche
IT-Branche im laufenden Jahr wieder einen leichten Anstieg aufzeigen.
Aktuelle Prognosen erwarten in diesem Zusammenhang ein Marktwachstum von
0,1 %. Die für die USU Software AG relevanten Teilmärkte IT-Services sowie
Software dürften eine dynamischere Entwicklung mit einem erwarteten
Wachstum von 2,5 % respektive 0,5 % aufzeigen.
Die USU Software AG als Spezialist für Business Service Management
Anwendungen und Servicedienstleistungen ist unseres Erachtens gut
aufgestellt, um erneut überdurchschnittlich an dieser erwarteten
Marktentwicklung zu partizipieren. Ausschlaggebend hierfür ist zum einen
die Tatsache, dass die Produkte der Gesellschaft die IT-Landschaft eines
Unternehmens in die Wertschöpfungskette einbinden und somit letztendlich zu
Kosteneinsparungen verhelfen. Zugleich zeigte es sich in der abgelaufenen
Berichtsperiode, dass die Internationalisierungsstrategie der Gesellschaft,
insbesondere zum Jahresende hin, zu einem signifikanten Umsatzsprung
beigetragen hat. Erwähnenswert ist hier die Neugründung der
österreichischen Tochtergesellschaft USU Austria GmbH, die von einem Ausbau
der ausländischen Vertriebspartneraktivitäten flankiert wird. Eigens
hierfür wurde der international erfahrene Vertriebsvorstand, Sven Wilms,
engagiert.
Aufgrund dessen war es der USU Software AG in der abgelaufenen
Berichtsperiode möglich, mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 0,2 % auf
34,05 Mio. EUR sich vom allgemeinen Branchentrend (-2,5 %) zu lösen.
Gepaart mit einer straffen Kostenstruktur hat sich das EBITDA von 2,29 Mio.
EUR (2008) überproportional um 11,3 % auf 2,55 Mio. EUR gesteigert.
Dementsprechend erfreulich verlief auch die auf den Umsatz bezogene
EBITDA-Marge, die von 6,7 % auf 7,5 % gut gesteigert werden konnte. In
Summe stieg der Jahresüberschuss von 1,29 Mio. EUR um 19,5 % auf 1,55 Mio.
EUR. Hervorzuheben ist zusätzlich mit einer EK-Quote von 85,7 % und mit
einem Bruttocash je Aktie von 1,09 EUR die gute substanzielle Situation der
Gesellschaft.
Für 2010 prognostizieren wir ein Umsatzwachstum in Höhe von 9,3 % auf dann
37,20 Mio. EUR. Wesentliche Umsatztreiber dürften hierbei das stärker
werdende internationale Geschäft und in diesem Zusammenhang eine Steigerung
der Lizenz- und Wartungserlöse sein. Aufgrund unserer Annahme einer
Erzielung margenträchtiger Umsätze dürfte das EBITDA auf 3,36 Mio. EUR um
31,8 % ansteigen. Für 2011 prognostizieren wir einen weiteren Umsatz- und
Ergebnisanstieg auf 39,80 Mio. EUR respektive auf 19,39 Mio. EUR.
Auf Basis unserer DCF-Bewertung haben wir auf Basis des Jahres 2010 einen
fairen Wert je Aktie von 4,64 EUR ermittelt. Ausgehend vom derzeitigen
Kursniveau von 3,61 EUR entspricht dies einem Potenzial von über 28,5 %.
Wir stufen die USU Software AG daher im Rahmen unserer Researchstudie
(Anno) mit dem Rating „KAUFEN“ ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10986.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Latest News
Latest Reports
Upcoming Events
Event Functions
Additional Functions
Webcasts
No Webcasts found