USU Software AG
Original-Research: USU Software AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: USU Software AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu USU Software AG
Unternehmen: USU Software AG
ISIN: DE000A0BVU28
Anlass der Studie: Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 10,60 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende 2013
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Philipp Leipold
Q1-Zahlen im Rahmen der Erwartungen ausgefallen; Rating KAUFEN bestätigt
Die von der USU Software AG präsentierten Zahlen für das erste Quartal 2013
sind im Rahmen unserer Erwartungen ausgefallen. Zwar hat die Gesellschaft
gegenüber dem Vorjahresquartal einen leichten Umsatzrückgang in Höhe von
1,9 % auf 12,34 Mio. EUR (VJ:12,58 Mio. EUR) hinnehmen müssen, dieser ist
in erster Linie auf positive Sondereffekte zurückzuführen, welche die
Umsätze des Vorjahresquartals positiv beeinflusst haben.
Der insgesamt soliden Umsatzentwicklung stand jedoch ein Anstieg der
operativen Kosten entgegen. Gegenüber dem bereinigten Vorjahreswert erhöhte
sich die operative Kostenbasis um +13,8 % auf 12,34 Mio. EUR (VJ-Wert
bereinigt: 10,85 Mio. EUR). In erster Linie ist dieser Anstieg auf einen
deutlichen Personalausbau auf 412 Mitarbeiter (VJ: 322) zurückzuführen.
Hierbei handelt es sich sowohl um neu hinzugekommene Mitarbeiter aus der
Akquisition der BIG Social Media GmbH als auch um einen Aufbau des
Personalbestands im Hinblick auf die Vertriebspartnerschaft mit CA
Technologies. Damit hat die USU Software AG auch die personellen Strukturen
für ein erwartetes Unternehmenswachstum gelegt.
Infolge dessen konnte die Gesellschaft auf EBITDA-Basis lediglich ein
ausgeglichenes Ergebnis erzielen. Gemäß unseren Prognosen dürften ein
erwarteter positiver EBIT-Beitrag der neuen Tochtergesellschaft BIG Social
Media GmbH sowie ein signifikanter Anstieg der Umsatzerlöse im Rahmen der
CA-Partnerschaft, einen deutlichen Ergebnisanstieg in den Folgequartalen
bedeuten. Zugleich sollte die USU Software AG in der Lage sein,
Neukundengeschäft im Servicebereich zu generieren. Wie in den Vorjahren
dürfte damit der überwiegende Ergebnisanteil im zweiten Halbjahr 2013
erzielt werden.
Basierend auf diesen Erwartungen bestätigen wir unsere bisherigen Prognosen
(siehe Researchstudie Anno vom 10.04.2013). Für das laufende Geschäftsjahr
2013 rechnen wir unverändert mit einem Umsatzanstieg auf 59,94 Mio. EUR.
Damit entsprechen wir den bestätigten Unternehmensplanungen, wonach Umsätze
in Höhe von mindestens 58,00 Mio. EUR in Aussicht gestellt werden. Unsere
Ergebnisprognosen berücksichtigen zudem den Umstand, wonach das
Unternehmenswachstum primär aus dem margenstarken Produktsegment stammen
sollte. Dementsprechend rechnen wir mit einer überproportionalen
Ergebnisentwicklung und somit mit einem Anstieg der Ergebnismargen. Bei
einer prognostizierten EBIT-Marge von 11,7 % rechnen wir für das laufende
Geschäftsjahr 2013 mit einem EBIT in Höhe von 6,98 Mio. EUR. Auch in den
kommenden Geschäftsjahren sollte die USU Software AG organisch, anorganisch
und international wachsen.
Im Rahmen des DCF-Modells haben wir einen 2013er fairen Wert je Aktie von
10,60 EUR ermittelt. Aufgrund des sich daraus ergebenden deutlichen
Kurspotenzials bestätigen wir daher das Rating KAUFEN und sehen die USU
Software AG weiterhin als attraktives Investment an.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11952.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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