va-Q-tec AG
Original-Research: va-Q-tec AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: va-Q-tec AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu va-Q-tec AG

Unternehmen: va-Q-tec AG
ISIN: DE0006636681

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 23.03.2021
Kursziel: 41,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Niklas Bentlage

Kooperation mit Uponor untermauert hohe Nachfrage nach energieeffizienten
Dämmlösungen

va-Q-tec hat gestern eine bestehende Zusammenarbeit mit Uponor bekannt
gegeben. Das finnische Unternehmen (Marktkapitalisierung: 1,34 Mrd. Euro)
ist ein weltweit führender Hersteller von Systemen und Lösungen für die
hygienische Trinkwasserversorgung.

Produktlaunch ist erst der Anfang: Im Rahmen der Zusammenarbeit haben die
beiden Unternehmen gemeinsam bereits ein vakuumgedämmtes Rohrleitungssystem
entwickelt, das ab sofort unter dem Namen „Uponor Ecoflex VIP“ vertrieben
wird. Die Vorteile des Systems gegenüber vergleichbaren Lösungen liegen zum
einen in der ausgezeichneten Dämmleistung (bis zu 60% weniger Wärmeverlust
gegenüber mit Weichschaum isolierten Rohren) und zum anderen in der hohen
Flexibilität, die ein schnelleres und somit kostengünstigeres Verlegen der
Systeme ermöglicht. Mit dem Verkaufsstart beginnen zudem weitere gemeinsame
Produktentwicklungen, wodurch auch in Zukunft positiver Newsflow aus dieser
Partnerschaft folgen dürfte.

Umsatzbeitrag in 2021 im niedrigen einstelligen Mio.-Bereich erwartet: In
2021 rechnen wir aus der Partnerschaft mit einem Erlösbeitrag von rund 1,5
Mio. Euro, der sich in den darauffolgenden Jahren wesentlich erhöhen dürfte
(MONe: ab 2022 ca. 3,0 Mio. Euro jährlich). Untermauert wird unsere
Prognose dadurch, dass Uponor vergangene Woche die Guidance (von +/- 2,5%
auf mindestens 2,5% Umsatzwachstum) für dieses Jahr angehoben hat, was für
eine insgesamt gute Nachfrage seitens der Uponor-Kunden spricht.
Einhergehend mit der Unternehmensstrategie von va-Q-tec, die Margen im
Produkt- Segment durch neue Anwendungen weiter auszuweiten, schätzen wir
für die Kooperation ähnlich hohe Margen wie im Systeme-Segment (MONe:
EBIT-Marge ca. 15%). Die Zusammenarbeit bestätigt den von uns antizipierten
hohen Bedarf nach hochwertigen Dämmlösungen zur Steigerung der
Energieeffizienz, dementsprechend erwarten wir für das Produkt-Segment in
Q1/21 trotz des schwierigen makroökonomischen Umfelds weiterhin Erlöse
deutlich über jenen des Vorjahres (MONe: 5,0 Mio. Euro; +18,2% yoy).

Impfstoffzulassung schmälert Auftragsrisiko signifikant: Auch in Bezug auf
die Verteilung der Corona-Impfstoffe gab es zuletzt positive Nachrichten
für das Unternehmen. Nachdem die FDA bereits Ende Februar eine
Notfallzulassung für den Johnson & Johnson (J&J) COVID-19-Impfstoff in den
USA erteilt hatte, gab die Europäische Arzneimittelbehörde vergangene Woche
bekannt, dass der Impfstoff jetzt auch in Europa zugelassen ist. Da wir J&J
hinter der geschlossenen Eckpunktevereinbarung vermuten, dürften die
Zulassungen das Risiko hinsichtlich hieraus bereits eingeplanter Umsätze
wesentlich schmälern und unsere Annahmen hierzu (MONe: 8,5 Mio. Euro)
dementsprechend untermauern.

Fazit: Die Partnerschaft mit Uponor sowie der aussichtsreiche Newsflow
bzgl. der J&JImpfstoffzulassungen bestärken uns in unserer positiven Sicht
auf den Investment Case. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem
unveränderten Kursziel von 41,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
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Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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