Vita 34 AG
Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Vita 34 AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.08.2019
Kursziel: 17,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Ergebnisdynamik setzt sich in Q2 fort – Jahresziele bestätigt

Vita 34 hat heute den H1-Bericht veröffentlicht und die Jahresziele
bestätigt.

[Tabelle]

Umsatz erwartungsgemäß leicht rückläufig: Vita 34 erreichte in Q2 Erlöse
i.H.v. 5,0 Mio. Euro (-2,3% yoy, MONe: 5,0 Mio. Euro), die wie erwartet
aufgrund des Vertriebspartnerwechsels in Südost-Europa noch leicht
rückläufig waren. Deutlich besser entwickelte sich die Kernregion DACH, die
laut Unternehmen durch gezielte Marketingmaßnahmen in Form von u.a.
Out-of-Home-Werbung in einigen Ballungszentren erneut gewachsen ist.
Aufgrund der weitgehenden Unabhängigkeit von konjunkturellen Zyklen rechnen
wir auch in den nächsten Monaten mit einer erfreulichen Entwicklung in der
DACH-Region sowie mittelfristig auch mit der Rückkehr auf den Wachstumspfad
im Ausland.

Ergebnisverbesserung u.a. durch Effizienzmaßnahmen: Ergebnisseitig
entwickelte sich Vita 34 leicht besser als von uns antizipiert. Das EBITDA
stieg in Q2 um 61,2% auf 1,5 Mio. Euro (MONe: 1,4 Mio. Euro).
Zurückzuführen ist dies auf die in den Vorquartalen eingeleiteten
Effizienzmaßnahmen durch die Umstrukturierung der Vertriebsgesellschaften
in Skandinavien sowie die erhöhte Kostendisziplin bei den Verwaltungskosten
(H1: -7,2% yoy) sowie Marketing- und Vertriebsaufwendungen (H1: -8,7% yoy).
In Folge eines verbesserten Finanzergebnisses stieg das Periodenergebnis in
Q2 sogar um 148,4% auf 0,6 Mio. Euro. Auch der operative Cashflow
entwickelte sich weiter dynamisch (H1: +44,4% yoy auf 2,4 Mio. Euro),
sodass sich die liquiden Mittel auf 7,3 Mio. Euro erhöhten.

Ausblick: Der Vorstand bestätigte wie erwartet die Jahresziele (Umsatz von
21,0 bis 23,0 Mio. Euro; EBITDA zw. 5,0 und 5,6 Mio. Euro). Die sich
kontinuierlich verbessernde Profitabilität ermöglicht es Vita 34, zunehmend
auch verstärkt in die Umsetzung weitreichender strategischer Ziele zu
investieren. Wir gehen davon aus, dass in H2 leicht höhere F&E-Aufwendungen
anfallen, da wir mit Investitionen in die Entwicklung neuer Produkte im
Bereich der Kryokonservierung von Immunzellen aus peripherem Blut rechnen.
Das starke Margenniveau aus Q2 bzw. H1 kann daher u.E. zumindest
kurzfristig nicht gehalten werden. Aufgrund der etwas langsameren Erholung
der Auslandsmärkte haben wir unsere mittelfristigen Prognosen leicht
angepasst.

Fazit: Vita 34 hat erwartungsgemäß gute Q2-Zahlen veröffentlicht und die
Jahresziele bestätigt. Nach dem u.E. ungerechtfertigten Kursrückgang der
letzten Wochen sehen wir das Bewertungsniveau mit einem EV/EBITDA 2020e von
7,8x für ein konjunkturresistentes Geschäftsmodell mit starker
Ergebnisdynamik als attraktiv an. Wir bestätigen daher unsere
Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 17,50 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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