Vita 34 AG
Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Vita 34 AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.11.2020
Kursziel: 16,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Vita 34 präsentiert trotz Corona-Krise erfreuliche Q3-Zahlen

Vita 34 hat gestern Q3-Zahlen veröffentlicht, die unsere Erwartungen
vollends erfüllt haben. Auch die Jahresziele wurden vor dem Hintergrund
eines guten Starts in Q4/20 bestätigt.

Umsatz- und Ergebnisentwicklung verdeutlicht konjunkturelle Unabhängigkeit:
Die Erlöse stiegen in Q3/20 leicht um +1,4% yoy auf 5,4 Mio. Euro (MONe:
5,5 Mio. Euro). Gegenüber dem Vorquartal verzeichnete Vita 34 sogar ein
starkes Wachstum von 10,1% qoq. Zurückzuführen ist dies laut Unternehmen
insbesondere auf eine erfreuliche Entwicklung im Kernmarkt Deutschland, wo
der Außendienst nach dem Lock-down in Q2/20 wieder aktiver war. Zudem
lieferten auch die erhöhten Marketingaktivitäten im Bereich Social-Media
erste Erfolge. In der Region Südeuropa dürfte der Vertrieb u.a. aufgrund
schärferer Lock-down-Maßnahmen etwas eingeschränkt gewesen sein. Auf
Ergebnisebene erzielte Vita 34 trotz erhöhter Marketingausgaben ein EBITDA
auf Vorjahresniveau (1,7 Mio. Euro; MONe: 1,8 Mio. Euro). Positiv wirkten
weitere Einsparungen bei den Verwaltungskosten (Verwaltungskostenquote:
20,9% vs. 23,6% im Vj.). Das Periodenergebnis liegt mit 0,7 Mio. Euro
aufgrund eines einmaligen Steueraufwands im Vorjahr deutlich höher (Vj.:
0,2 Mio. Euro). Der operative Cashflow nach 9M reduzierte sich durch die
etwas stärkere Bevorratung aus Vorsichtsgründen im Zuge der
COVID-19-Pandemie auf 3,1 Mio. Euro (9M/19: 4,6 Mio. Euro). Die Liquiden
Mittel erhöhten sich dennoch weiter auf 10,5 Mio. Euro (30.06.2020: 9,9
Mio. Euro), sodass die Innenfinanzierungskraft u.E. unverändert gut ist.

Positiver Ausblick auf Q4/20: Vor dem Hintergrund der erfreulichen
Entwicklung in Q3/20 sowie des scheinbar guten Starts in das
Jahresschlussquartal hat der Vorstand trotz des eingetrübten
makroökonomischen Umfelds durch die sich zuletzt wieder verschärfende
COVID-19-Pandemie die Jahresziele bestätigt (Umsatz zw. 19,0 und 21,0 Mio.
Euro; EBITDA zw. 4,8 und 5,8 Mio. Euro). Insbesondere auf Ergebnisebene
sehen wir Vita 34 mit einem EBITDA nach 9M von bereits 4,4 Mio. Euro gut
positioniert, um sogar das obere Ende der Bandbreite zu erreichen. Wir
gehen davon aus, dass der Außendienst zumindest in Deutschland im aktuellen
„Lock-Down-Light“ weiter praktikabel ist. Zudem dürfte sich auch in Q4/20
die erhöhte Nachfrage nach dem PUR-Produkt fortsetzen. Hierbei wird neben
dem Nabelschnurblut auch Nabelschnurgewebe eingelagert, wodurch Vita 34 bei
geringfügigen Mehrkosten von einem zwischen 25 und 50% höherem Umsatz pro
Einlagerung profitiert. Erfreulich ist auch die nun erhaltene behördliche
Erlaubnis für die Einlagerung von Fettzellen (AdipoVita). Da der Ausbau der
notwendigen Vertriebspartnerschaften jedoch einige Zeit in Anspruch nehmen
wird, erwarten wir hieraus vor H2/21 keine spürbaren Effekte (MONe: <
1,0 Mio. Euro Umsatzbeitrag in 2021). Weitaus relevanter für die Equity
Story ist u.E. das Ergebnispotenzial aus den bevorstehenden
Vertragsverlängerungen, wodurch der Anteil wiederkehrender Erlöse
sukzessive steigen sollte (vgl. Comment vom 21.10.2020).

Fazit: Vita 34 hat erwartungsgemäß gute Q3-Zahlen veröffentlicht und erneut
gezeigt, dass das Geschäftsmodell relativ unabhängig von konjunkturellen
Schwankungen ist. Mit unveränderten Prognosen bestätigen wir sowohl unser
Kursziel von 16,00 Euro als auch die Kaufempfehlung.



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Über Montega:

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wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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